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嫺人的好日子

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投資等級公司債 可不可以放入退休資產配置?

投資等級債ETF 可不可以納入退休資產配置?

投資等級債ETF 是最近這一兩年才出現的投資選項,最近不時會看到相關新聞,在我的退休資產配置必須有40%放在保守的標的上,投資等級債的確是我缺少的部分。正當我要開始仔細研究到底投資等級債ETF是否可以買進的時候,出現了金管會開始監管債券型基金持股過度集中的新聞。。。

我的退休資產配置中的債券部位

我的數學很爛,但是卻是需要數字根據才能被說服的人😂,4%法則搭配退休資產配置,經過專家試算,用對方法就可以避免在還未跑到人生終點前讓退休金不小心見底,對我來說是比較可以信賴執行退休金理財的方式。

退休資產配置來說:

  • 常見的是簡單用110減年齡之後得到的數字,就是應該放到股票等風險較高但也能產生較高收益的投資工具上。以我51歲來說,引用110法則:110-51=59,我可以有59%放到股票上,剩下的41%或是40%,應該放到「債券」或是「定存」等風險性低的工具上。
  • 一般看到4%法則大概都是以美國人大約60-62歲退休,以股60%、債40%來假設試算。

關於較保守的債券投資,

  • 先前整理過一篇有關於美債ETF的文章,到目前有佈局了一些些。
  • 經過那篇文章的整理後,我決定將高收益債及新興市場債從我的債券組合中剔除,後來從這類基金慢慢撤出,目前只剩一點殘餘部位。

剩下的債券類別,就是這一篇想整理與探討的「投資等級債」。

投資等級債是什麼?

投資等級債是指信用評等較高的公司(像是蘋果公司)發行的債券,因為是比較有信用的公司比較容易借到錢,收益就不如信用評等比較差的,也是一般人反而比較有接觸到的高收益債。

以投資單一公司的債券來說,像是借錢給蘋果公司,應該不用太擔心被倒帳,但是不代表買賣不會有風險,像是買賣時得將台幣換成美金,換匯可能會有損失;又或者,因為買入價和贖回價不同(被扣掉給通路的手續費)等,如果不是持有到債券到期,這些費用也會吃掉收益。

最近有銀行理專跟我推薦直接投資單檔美國AT&T公司債,因為考慮前面說的這些狀況,還有投資單一公司的公司債風險還是高,所以就沒有入手了。

目前繼續在尋找適合的分散組合的投資等級債ETF,希望納入之後可以提高40%保守部位的收益。

有關債券ETF& 投資等級債ETF 的媒體文章閱讀心得

為了整理我比較不熟悉的投資等級債ETF,特別仔細看了這篇我覺得觀念不錯,內容也完整的報導。

今周刊:怪老子亂市思變 改抱債券ETF穩穩賺

如果你有空也可以看一下這篇的內容,我就先用我至今的退休理財學習心得摘要及評論一下,如果各位先進有不同想法,也歡迎回饋給我~

🚩怪老子每年有四次的旅遊費用是由「債券投資」的利息招待。這是怪老子能夠五十歲退休的主要現金流。

  • 每年歐、日、泰共四次的旅遊費用,夫妻兩人大概要40萬上下吧,聽起來不錯。以我自己來說,老公還在上班,如果我很有個性的自食其力和老公拆帳旅遊,一年20萬,從退休後我自己開始佈局的股利收入也可以支應。只是一來老公沒空一年玩耍四次,再來,我覺得我是「勒緊褲帶的提早退休族(LeanFire)」,應用4%法則退休頭幾年得節約一點😌。
  • 總之,這點對於比我更早開始存股的先進們,或是用元大台灣50等逐年累積利得者,累積到50、60歲時,應該也不是太困難。怪老子前輩應該還去了很多其他地方沒有講🙁~

🚩「債七股三」是怪老子的資產配置比例。根據文章內容,他也是有機械式一段時間再平衡(rebalance)的。但是文中又有提到「當債券ETF走跌一段時間,完成打底、開始攀升,就代表股市將進入修正期,此時便可逐步由股轉債。怪老子說,真的想要「危機入市」,等債券價格漲不動時再進入股市,可能都還來得及。」

  • 關於再平衡rebalance:一段時間重新調整資產配置到自己預定的比例的確是關鍵,但是文章中提到執行的做法,預估何時股市會進入修正期、何時可以危機入市,小的不才,看了覺得頭大,誰會啊😓。最近每天看到有關美國殖利率反轉,短期利率高於長期利率的報導,我看美國的財經網站,今天有文章說根據過去歷史顯示這往往是股市已出現到頂的前兆,明天又有文章說不不不,這次和以前不一樣,還有高點在後面。以前我也很當真一段時間看到報導就跟著進進出出,後來發現白忙了。前陣子看的「投資最重要的事」作者講得經典,這些預測對的機率是一半一半,勇敢站出來猜下去吧!猜對了這次你出名了,猜錯了?沒關係,休息一下,媒體去報導下一個猜對的人先。最近在Youtube看了全球最大對沖基金,橋水基金的創辦人達里歐(Ray Dalio)的專訪,很喜歡這段影片,他也特別強調,一般投資人應該分散投資以及資產配置,不要試著market timing猜測市場進出時間,連橋水請了這麼多人來研究市場,都得說,這太難了。
  • 我比較認同像是財經部落客綠角提倡的,還有前面說的西班牙教授的研究中根據的,不猜市場,「機械式」的,一年固定找一天「再平衡」rebalance一次就好。最近忙考一個考試,打算七月時來進行,屆時再來分享。

怪老子屬於保守型投資人,不追求重押的獲利快感,而偏好分散風險、細水長流的投資收益。

  • 這點。。。深得我心,我覺得對退休族很重要。❤️

🚩過去怪老子將大部分資金投入全球債券型基金,透過基金經理人操作管理,創造固定現金流。目前他正建立債券ETF部位,初期目標至少七位數。

  • 我也正在從高收費的基金撤退當中,雙手支持!至於提到七位數,那就是100萬,以他的資產部位應該不小,這樣聽起來佔比不是很高,看起來他也是慢慢調整的。

目前怪老子正買進像是「元大AAA至A公司債」(00751B)這樣的ETF,他說。「很多人會想,債券ETF規模雖大,但每日成交量不過幾百張,不成比例,可能會有流動性問題,我現在就買給你看,證明這種擔心是多餘的。」

進一步歸結怪老子前進債券ETF的原因:
第一,投資成本比債券基金更低。
第二,投資標的比債券基金更透明。
第三,目前掛牌的債券ETF,以季配息為主,在產品規範下,較不會有配到本金的疑慮。

  • 前兩點贊成!但是第三點,我找了數字確認一下。

以上疑問,彙整如下~

投資等級債ETF的流動性

最近一個重大新聞是金管會對於壽險業集中投資債券ETF要求限期改善的消息。這些債券型ETF被壽險公司包檔主要是因為以台幣計價,可以規避海外投資的上限

但,國內債券ETF買賣的還是海外標的,一樣會有匯率風險,只是反映在ETF的淨值,表面看不見,不是不存在;除非哪天台灣政府公債、公司債也有條件可以被編成指數推出ETF,才能解決這問題。這對我們一般投資人也是需要知道的一點,國內債券ETF還是有匯率風險的!

下面的表格可以看到目前台灣債券型ETF的問題,也是金管會提出的疑慮,

  • 綠色區域的公司債ETF型基金,幾乎快要接近100%是幾個大戶所持有。
  • 值得注意的是橘色區塊,2019/4/2才推出的元大產業債,包括銀行債、電能債和醫療債,都是屬於同一傘形基金底下,就沒有過度集中大戶的狀況了,在金管會的監管之下,之後發行的都應該不會有這問題了。
  • 我之前買過幾張的元大美債20年ETF,一樣有過度集中大戶的狀況,高達97.79%
  • 最下面兩檔對照比較用的,許多人有投資的0050和0056股票ETF,就分散許多。
ETF大戶持股比例:2019/4/3

再進一步看持股人數:

  • 下表綠色區塊中的投資等級債ETF:可以看到持股50張以下的散戶人數最多的一檔元大00751B,也就是前面文章中提到怪老子有投資的,也不滿500人。
  • 值得注意的是橘色區塊產業債ETF:2019/4/2才推出的元大產業債,包括銀行債、電能債和醫療債,才兩天就分別有1500人上下的持股50張以下的散戶人數。
  • 元大美債20年ETF:50張以下的散戶還有2000人以上。
  • 元大台灣50和元大高股息50張以下以下散戶人數都有9萬人以上。
ETF各持股等級股東之持股人數

債券型基金被壽險公司包檔,對散戶投資人的影響:

最近幾天偶爾會看到本來一天交易幾百萬的債券ETF,突然一天就爆出幾億的交易量,在散戶推廣沒那麼快之前,就這些大戶互相交易一下,或是再多找幾個大戶就解決單一大戶持股要降到3成以下的問題了?

但是散戶的逐步增加應該需要比較多時間,像怪老子投資的「元大AAA至A公司債」(00751B),如果他說的七位數投資是集中在這一檔,對照上表,他可能是10張到50張那34個人之一。真的是很少的散戶投資人。。。😌

至於債券ETF在資本適足率(RBC)計算中適用的風險係數萬一調整,壽險公司如何因應?這是我很好奇想知道後續的。

投資等級債ETF 的配息率

小資看過來! 6檔配息率5%以上的全球ETF出列」,這篇標題雖然提到「5%」配息率,但讀到文章最下面有附註:「上述債券指數配息率不代表基金配息率」😅,到Money DJ去查元大20年期以上BBB級美元公司債券ETF基金這檔投資等級債ETF實際已有配息紀錄者, 自2018發行以來共配息兩次:

元大00720B 投資等級債ETF 配息紀錄:2019/4/3查詢
資料截圖自Money DJ理財網

以40元的發行價計算,半年兩次季配共0.26+0.52=0.78,配息率為1.95%,距離新聞中所列的5.05%,半年等比例要有約2.525%,是點距離。

我會不會將 投資等級債ETF 納入我的退休資產配置

匯率風險看起來是債券投資很難避免的,至少這些債券ETF內含在淨值,不是像買賣基金時一買一賣,點對點的明顯容易看出,就自我麻痺吧。又至少,ETF成本還是比一般基金低。

  • 看起來台灣投信發的美國政府公債ETF和投資等級債ETF,都還是可以考慮納入退休資產配置的產品,雖然債券也有虧損的時候,但是選擇與股票相關度低的種類,可以分散資產集中於股票市場的風險。只是,因為前面提到的不確定性,我想我會比怪老子前輩買得更慢一點,我錢沒他多😂。
  • 類似像元大那幾檔產業債,包括銀行、電能、醫療,散戶人數在募集前兩天就到千人以上,沒有集中於壽險大戶,後續需要調整的持股分布的疑慮,是可以列入評估,三種都配置一點,不集中某一產業,達到分散的目的;不過,退休族如我也不急著嚐鮮,保守為宜,再觀察投資人數增加狀況,以及後續實際配息狀況,再來慢慢佈局。

我還是會佈局債券ETF,但在這些債券ETF的狀況沒有釐清之前,會慢慢來~這個部位就暫時以定存為主力,還有60%在股票等風險性的工具上,這40%的保守部位,安全第一。退休金不能開玩笑,錯了一次沒有再有很多個十年。。。

我也常看怪老子的部落格,我的理財段數還差前輩太多,心裡對前輩十分敬佩,以上僅是不才退休族讀報後的自言自語,以後還是會常常閱讀前輩的文章來精進。僅此,歡迎交流~

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2 comments on “投資等級債ETF 可不可以納入退休資產配置?

  1. 謝謝您整理這麼詳盡的資料,跟您一樣、我也很認同怪老子的觀點與理論,透過怪老子的文章、真的收穫很多,想請問:ETF也是基金、如果有匯率風險的疑慮,那麼一般基金應該也是有相同風險才是、兩者差異在於ETF為台幣計價、一般基金可以選擇是否台幣計價?

    1. 我是沒去找過,不過我想應該有投信有發台幣計價的債券基金,如您所說,這些基金和台幣計價的債券ETF一樣有匯率風險,因為也是買賣海外債券。這點我想應該是在台灣要買債券基金或ETF都會有的風險,已經是沒有辦法的。。。我自己是覺得埋在淨值下的匯率風險這事就知道就好。。。如果是長期持有,應該是可以忽略的。但我會選擇費用率比較低的ETF就是了。

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