海外公司債和 投資等級債是什麼 ？如果你有理專服務，最近這幾年應該會有被推薦這種商品的機會，這兩種名詞的定義是什麼？該不該投資呢？有哪些費用和風險？怎樣思考資產配置的比例？投資上要注意什麼？順便我也分享我的投資狀況。
【本文於2019/4/6初版，2021/10/18再版、2023/11/15三版】
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為什麼要認識【投資等級債】？
很多人覺得投資股票風險很高不敢碰，想要安全投資的方式之一就是做好資產配置，既可以享受股票投資的好處，又不是all-in，可以控制虧損。
一般常見的傳統退休資產配置是股佔60%，債佔40%，而這40%的債又應該是以公債為主。
不過前幾年因為公債殖利率也很低，所以大家不免就會退而求其次，對於稍高利息【但風險也較高】的產品開始關注，像是高收益債、特別股，而投資等級債也是其中之一。2022年底升息以來，債券的配息收益墊高，更是受到關注。
暢銷50年的經典理財書【漫步華爾街】作者在個人理財的10項練習中提到的練習之一就是《認識債券》。
就算你不想認識它，只要和銀行有往來，都可能被理專介紹到，我有好幾次在演講後被聽眾拿理專給的海外公司債清單問我可不可以買。
海外公司債和 投資等級債是什麼 ？
海外公司債
海外公司債就是由外國公司因為資金需求，需要向大眾借錢，所發行的債券。
而投資等級債（investment-grade bonds），就是在這些公司債當中，信用評等較高的公司發行的債券；因為信用比較好的公司比較容易借到錢，提供的利率就不如信用評等比較差的，也是就是台灣人很熱衷的高收益債，或者稱為垃圾債（junk bonds）。
下面用幾支具有代表性的ETF來說明，由最不必怕它倒帳的美國政府公債開始，到倒帳風險最高的非投資等級債，3種債券的殖利率由低到高的狀況，非投資等級債的HYG配息高達8.52%，那是因為信用愈差的人得付出高利息才能借得到錢，。
| ETF | 信用風險 | 美國上市代表性ETF | 2023/11/14 存續期間 | 2023/11/14 依據美國SEC規定公告之殖利率 |
| 美國政府公債 | 低 | IEF（7-10年美國政府公債） | 7.31年 | 4.63% |
| 投資等級公司債 | 中 | LQD | 8.12年 | 6.03% |
| 非投資等級公司債（高收益債/垃圾債） | 高 | HYG | 3.76年 | 8.52% |
投資等級債 vs. 高收益債 的定義
一般人投資債券通常是因為想要有穩定的配息，那既然高收益債的配息比投資等級債高，那誰還要進行投資等級債的投資呢？那就是考量它的安全性比高收益債高，違約，也就是借錢期滿前倒帳還不出錢的機會比較低，所以適合比較保守的投資人。
如果以嚴格的定義來說：
- 投資等級債的信用評等包括：”AAA” 、 “AA” 、 “A” 和 “BBB” 等中高等以上評級。
- 高收益債或是垃圾債的評等則會是落於”BB”、 “B”和”CCC”等。
雖然說到投資等級債或是高收益債的時候常常會想到是公司債的一個類別，但是其實只要符合上面的評級定義，都可以說是【投資級別】或是【非投資級別】（也就是俗稱垃圾級別）。
例如公債、市政府債券等等也依照國家或是地方政府的信用評等，可以區分為【投資級別】或是【非投資級別】，並不是國家或是美國地方政府就不會有倒帳危機。
查詢維基百科可以看到國家的信評，但請注意，這些資料並非最新。
投資等級債有哪些呢？
投資等級公司債有哪些呢？例如像是蘋果、輝瑞大藥廠、華特迪士尼公司和沃爾瑪公司等美元債券，借錢給像是蘋果公司，應該不用太擔心被倒帳。
對比一下，有哪些債券是落在高收益債這個好聽的名字之下呢，像是2021年爆開的中國恆大集團危機，該集團信評就是一路被下調，2021/9月標準普爾給予評級是CC，2021年底更近一步降到「SD」（選擇性違約），並宣布往後不再為其評級。
所謂高收益債是【利息給很高】，但這個名稱沒告訴投資人，它代表這些公司的信評是垃圾級，像恆大這樣因為瀕臨倒閉，更是必須要給高利才有勇者願意借錢給它，利息可能飆到將近10%，甚至超過10%，比投資等級債高出許多，其實是滿意的配息背後不能掉以輕心。
理專推薦的海外投資等級公司債是怎樣運作的呢？
投資額度
2023/11/15查詢中國信託的網路銀行，5000元美金是單一公司債投資的最低門檻，每家銀行規定可能不同。
「票面利率」是固定的，但是「到期殖利率」依照每個人的買價不同而不同
- 票面利率依照各個公司條件還有年期而不同，至於實際的殖利率，就跟存股等等一樣，要用票面的配息除以你投資的時候實際買進時的價格，
- 2021/9月理專來跟我推薦的時候，訴求的利率是介於2%-4%之間。到了2023/11月升息導致這些配息較低的舊債券跌價，新的買家用較低的價格買入，再握有到期的話，因為分母的價格較低，所以也會墊高到期殖利率（YTM），這時候殖利率沒有4%以上應該不會有人買。
舉例：例如一檔在低利率期間發的、2033/1/15到期的花旗銀行公司債券，發行時約定的票面利率只有3.053%，但是後來市場上新的債券已經升息，這檔低利率的公司債就必須打折才能賣出，當2023/11月新的買家要接手時，用跌價的價格買入，雖然票息仍然是固定的，但是換算到期殖利率已經可以到5.59%。
持有到期就保本，但是提前贖回仍可能虧損
如果能持有到期就保本，而如果是到期前市價有漲也可以贖回，不過會被扣掉給通路的手續費等。如果需要用錢而高好那時候債券跌價，就會有資金卡住的風險。
費用
直接投資海外公司債是成本不小的投資方式，務必要和銀行確認清楚。
以下是2023/11/15查詢土地銀行的公告，算一下第一年就大概要被吃掉2%以上，即便有6%的配息，第一年實際只有4%以下。
- 申購手續費：信託金額（不含前手息）最高乘以 1.5％，於申購時收
取。 - 信託管理費：信託管理費係自申購日起，每年按原始信託金額 0.2%計
算（未滿一年部分按實際天數計算），於信託存續期間屆滿或提前終
止時，就應返還之信託本益中扣收。 - 通路服務費：本費用將反應於投資人申購價格，不額外向投資人收取，
每年收取費率範圍不得超過受理投資該商品總金額之 0.5％，計算方
法為信託本金 × 0.5% × 債券剩餘年期
另外像是中國信託還有公告「提前贖回費用」，是票面金額的1.25%計收提前贖回手續費。因此投資的資金務必要確定是好幾年都不會用到的錢才可以投入。
（也有朋友提到可以去美國券商買就不會扣高費用，的確，但是我個人是沒有打算投資，所以也就不細說了，有興趣可以去找贊成這種投資的臉書專頁版主來追蹤）
該不該投資單一海外公司債？
我覺得可以考慮以下幾個點，想想這種投資方式是不是適合你，又或是真的想投資，該如何安排好風險控管：
利率風險
雖然即便是2021年2%-4%這麼低的投資等級債配息都比當時貼地板的定存利率好一些，不過還好我當時沒有投入，不然現在因為升息，債券的價格現在跌了不少。投資直接的海外債，一般會建議架債券梯來分散不同利率時間點買入來降低利率風險，那要問，你的資金部位是不是夠大，是不是夠了解這種工具，願意自己麻煩點管理債券梯。
其實，「財務自由的人生」一書的作者楊應超先生的退休金就是用美股ETF和五年期投資級公司債來做配置。但是請注意，他用的是「五年期」債券，並且有架債券梯，短期債券對於利率變化的敏感度也不會像長期債券那麼高，雖然有可能利率比長期債券低，但是，以2022年以來升息導致長期債券大幅跌價的狀況看起來，楊先生專注短期債券的策略是很對的。這是一種風險控制，退休金投資不能一味追求高報酬。
（另外，我相信楊先生在美國的投資，是不會像我們在台灣要被收掉高額手續費的～在投資手續費面上，我們在台灣實在是次等公民）
當然投資債券ETF也會有利率風險跌價的問題，不過因為是切割成小單位，容易定期定額買入在不同利率環境。
再投資風險
當然以2023/11月的時間點來說，很多人覺得升息到頂了，就現在一次鎖進投資的金額，不必架債券梯，這點或許很有可能成立，不過．．．
要考慮的是幾年過後，當這些債券到期了，那些到期資金要放哪裡去？幾年後市場利率的狀況又是如何？
以債券ETF來說是比較能夠做長期投資的安排。
信用風險
以我自己來說是那種想要保持彈性的人，當我覺得我不確定未來數年這些公司的營運狀況，就不會選擇把資金綁住很多年，如果你是那種寧願為了固定配息、到期保本的好處，而可以接受綁定期間的投資，那也沒有不行，不過，投資前，必須像研究個股投資一樣，充分瞭解你投資的公司債這間公司，要問，你有沒有能力做這樣的功課？
例如2019年理專曾跟我推薦的AT&T，在2021/3月信評由A-調降為BBB+，雖然還是屬於投資等級，但是銷售對象從【不限專業投資人】，調整為【限專業投資人】，表示它風險提高了，不再提供給資產不夠雄厚的一般大眾買進。
- 關於當時我對AT&T公司債評估後沒有同意理專的原因：上班日白天的咖啡店裡，理專 、 大老闆、我和 AT&T
前面提到「財務自由的人生」一書的作者楊應超先生用五年期投資級公司債來做配置，也就相對比較沒有我擔心的太長期來說無法預料公司信用變化的風險。
延伸閱讀：「 財務自由 的人生 」讀書心得 ～ 真能40歲提早退休？
不過，為了分散單一公司的信用風險，分散投資在多家公司仍然是必要的，以股票來說，分散投資通常是指30檔股票，如果只是投資一點小錢就沒關係，但如果要投資很大的部位在公司債，也是需要考慮能不能分散在20、30檔，以免哪一支出問題時影響心情。
適當的資產配置的比例
股票還是對抗通貨膨脹，讓資產長期成長的最佳工具，債券配息扣除通貨膨脹之後才是「實質利率」，例如配息是6%、扣除通貨膨脹3%吃掉的部分，實質利率只是3%。更何況第一年的手續費扣掉之後，也沒有3%的利率了。
（在臉書分享時，有朋友提到每種投資都要扣通膨，當然不是只有直債須要扣通膨，所有投資包括基金、ETF都需要考慮扣掉通膨後的實質報酬率，但是這篇在講直債，並不是要鼓吹大家改買基金或是ETF，我也就不一一細說）
我最近都感覺退休金因為通貨膨脹而縮水的壓力了，這不是數字，是實際會發生的事，希望你了解我在說什麼～
債券投資是要分散股票投資的風險，一般資產配置比較建議以公債為主，特別是美國政府公債，這才是幾乎接近沒有信用風險，並且在股市震盪時，資金會跑到美國公債避險。
但是投資等級債就沒有這種好處，當景氣不好時，投資等級債也可能和股票一起跌價。
用投資等級債作所有資產的主力，如果是資金很大戶，資產不需要成長，而領的配息金額非常高，鎖進去的錢好幾年都不會需要用到，也沒有不行。
因為以上的原因（需要架債券梯、抗通膨性、費用率高、資金鎖住等問題）以一般財力的小資族來說，應該是沒有需要為了領配息而重壓這種海外公司債。例如想想，如果在資產配置的部位放20%在公司債，而每一檔至少要投資15萬台幣，為了分散信用風險一共要投資20檔，那就是相當於至少有1,500萬元以上可以用來投資的資產，再來決定要不要進行這個看起來簡單，但是背後有很多學問的投資。
我的債券投資
分散投資這個概念，可能許多人不覺得這很重要，不過退休金準備就是要安穩，要盡量避免栽在某一間公司的風險。
有網友私訊問我要如何跟銀行針對海外公司債投資議價，我自己是沒有投資海外公司債，所以我不知道。
如果你是偏好講定到期保本定期付利息的投資人，也了解了以上的問題和風險，那是自己的錢，自己決定自己喜歡的投資方式當然是可以的。
我是比較偏好充分分散風險和資金可以有彈性進入，方便進行再平衡，但是沒有到期保本的ETF：
- 元大AAA至A公司債2023/11/14 （12個月計算基礎殖利率5.81%）：這是退休初期的投資，當時國內只有存續期間比較長的債券，結果2022年升息之後虧得蠻多的，不過我是控制佔比不到5%，跟著升息配息也會增加就只好放著領配息，這也是後來為什麼我對於長債特別謹慎的原因。
- 就投資等級債來說，另外也投資了含以美國公債為主，投資等級公司債為輔的美國綜合債券BND（依據美國SEC規定公告之殖利率為4.95)。
- 債券部位其他就是以美國政府公債ETF為主。
雖然ETF沒有像單一債券那樣可以握有到期保本，但是費用率低，不會有高額的手續費，資金可以保持彈性，並且切割成小單位，適合我每年會做的股票和債券再平衡。
延伸閱讀：
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謝謝您整理這麼詳盡的資料，跟您一樣、我也很認同怪老子的觀點與理論，透過怪老子的文章、真的收穫很多，想請問：ETF也是基金、如果有匯率風險的疑慮，那麼一般基金應該也是有相同風險才是、兩者差異在於ETF為台幣計價、一般基金可以選擇是否台幣計價？
我是沒去找過，不過我想應該有投信有發台幣計價的債券基金，如您所說，這些基金和台幣計價的債券ETF一樣有匯率風險，因為也是買賣海外債券。這點我想應該是在台灣要買債券基金或ETF都會有的風險，已經是沒有辦法的。。。我自己是覺得埋在淨值下的匯率風險這事就知道就好。。。如果是長期持有，應該是可以忽略的。但我會選擇費用率比較低的ETF就是了。
很喜歡您的文章，研究的相當的詳細，您幾乎把小弟在思考的問題都研究完也寫出來了，小弟已把您的文章全部都拜讀了一遍，真的非常實用。關於匯率風險的部分，相對於投資報酬率，我個人認為是可以不用這麼在意，美金對台幣匯率一直都穩定在28-35，更常是介於30-33，匯率波動大約是10%-15%，如果是長時間定期買入的話，可能美金平均成本就在31上下，若是美金掉到28元，價差3塊也等於是損失10%，以5%報酬率的情況下，匯損10%導致報酬率剩4.5%，雖是可惜但也不至於影響退休收入，何況也有可能匯兌賺10%。
個人覺得施老師建議的”預留兩年生活費”的方式，可以有滿高的機會來規避股市大跌的風險，畢竟股票市場無法每年提供穩定的投資報酬，如果碰到股票市場的報酬率不如預期，可以用預留的生活費來週轉，等待股市向上。
不好意思最近在準備日文檢定考試，網站有點停機了～謝謝您的回饋，真是開心可以得到共鳴！關於匯率風險的部分，感謝您的意見，的確時間拉長並且分散時間點的話是可以達到分散風險的效果，可能我因為是退休族，想法比較偏向保守。預留生活費或是用資產配置的方式保留一定比例的現金我想都是可行的方式。等我結束我的考試，也希望可以在整理更多對自己有幫助也對更多人的退休規劃有幫助的文章喔。再次感謝您的留言！！！
謝謝您 整理實用的資訊
感謝回饋～我會繼續努力