fbpx

嫺人的好日子

退休理財、終身學習 & 旅行 ~
特別股 納入退休金組合的4大優點及風險

特別股 可以養退休族一輩子嗎?先看看4大優點及4大風險

特別股 一般人比較陌生,開始注意到是SMART雜誌有介紹過自稱股市肥羊的小鎮醫生,他有提到特別股的穩定收息能力;2019年初有一本新書「 7檔特別股養我一輩子 」,標題很吸睛,但退休族真的可以用特別股養一輩子嗎?講到一輩子可和當初選老公是差不多重要等級的事了,所以買了書,也多看幾篇文章,彙整4大優點及4大風險。

什麼是特別股 ?

根據維基百科對特別股的定義:「特別股是擁有普通股不具備的某些特徵的一類公司股票,同時具有債務工具(註:即債券)和權益工具(註:即一般股票)的特徵,通常被認為是一種混合工具。「優先」(註:特別股的英文是preferred)是相對於普通股而言。優先首先體現在公司資產清算的受償順序方面(索償權),排在債權之後,比普通股優先;其次在股利分配順序方面較普通股優先,通常按事先約好的股息率發放。特別股的條款通常記載於發行公司的公司章程中。」

光從定義上看,特別股在受償順序上比一般普通股更安全,且股利分配更為穩定的優點。

關於特別股值得閱讀的文章清單

以下是我看過覺得值得閱讀的文章清單,我不是100%認同每一篇文章,不過是覺得可以透過這些文章快速對於特別股有基本概念。

其中,Miss Q在2019年初出了一本專寫特別股的書「7檔特別股養我一輩子:MissQ寫給退休族、定存族、小資族的私房三賺股」),我也買來拜讀了。

以上文章看起來,各財經部落客或媒體對於特別股有不同的看法:

  • 股海老牛Miss Q是支持用特別股來長期穩定收息的。
  • 「Jim男的投資與旅遊經」的特別股系列文章最後一篇以及今周刊的那一篇有提到特別股的風險。
  • 「綠角財經筆記」有比較美國特別股和普通股的長期績效,基本上是贊成資產配置而不覺得需要特別強調投資特別股的。

網路文章爆量,閱讀的時候要很注意,最好多看幾篇,正反意見都想想比較好。

在拜讀了投資大師霍華馬克思「投資最重要的事」一書之後,深刻的感想,投資最重要的事是了解與控制風險(但不是完全迴避風險)。在閱讀這些文章和書本之後,條列彙整特別股對退休族的「優點」和「風險」,並且分析一下退休族真的可以靠特別股來養一輩子嗎?🙄

特別股 納入退休金的4大優點

1.配息在發行時事先講明每股股利,除非公司未達一定的盈餘,否則就應分配特別股股利,且發放特別股股利的優先順序是高於普通股的。

只是這點好處,如果選的是金融股的特別股,那麼不會感受太明顯,因為長期以來優質的金融股普通股配息也很穩定。

2.配息比定存和公債優。連法人也用來作為長期收息部位。

國泰金乙特(2882A)這一檔2018/8/8發行的特別股來說,每股每年是配2.13元,以發行價60元換算,年利率是3.55%。以金融特別股相對發行價之年利率最高目前為聯邦銀甲特,有達到4.8%的水準。因為聯邦銀體質不如國泰或中信金好,風險高一點,所以要用高一點的利率來吸引投資人。

3.股價平穩,可以分散普通股的投資風險

從前面提到特別股大約3%-4.8%股利水準來看,一般追求股票至少配息要到5%的存股族來說,並非太誘人。不過近期觀察特別股股價,是有「股價平穩」的優勢可以和普通股做一區隔。

以下是國泰、中信金和中鋼特別股和元大台灣50以及元大美債20年在2018年10月以來的績效比較,可以看出特別股的股價波動很小,甚至還逆勢上揚。(在Miss Q的「7檔特別股養我一輩子」這本書中有說明特別股股價穩定的原因。)

4.股利及股價穩定的優勢吸引金融機構及法人投資,籌碼穩定

基於以上股利發放以及股價的穩定性,根據Miss Q的「7檔特別股養我一輩子」一書指出,金融特別股參與認購有高達8成是金融機構、退休基金以及特定法人,籌碼相對穩定。

以上股利和股價皆穩定,看起來是不是很適合納入退休金準備的金融工具呢?以下就我自己如果親身要拿錢出來投資特別股,就我研究完這些文章及書籍之後,我想到要注意的風險。

特別股納入退休金的4大風險

1.特別股股價對於利率很敏感

因為特別股配息固定,所以例如當市場利率上升到和特別股年利率差不多的水準時,對於特別股的需求就會降低,因為去握有公債或定存等固定收益商品風險更小,此時特別股可能就會跌價。

在工商時報的一篇報導有提到,國外特別股指數及ETF在美債殖利率急升的2018年便產生負報酬。所以特別股投資第一個要注意的風險就是利率風險。

台灣短時間看起來仍會維持超低利率,目前金融特別股是有設計前5.5年或7年不等是固定股利,後續年度就採浮動利率調整,但是前面5.5年或是前面7年期間還是很長,這七年中間利率水準如何很難預料,握有特別股還是要注意萬一升息是會有利率風險(跌價)的。

2.公司如果執行收回特別股的權利,可能會有價差的損失

以2016年之後發行的金融特別股來說,公司可以有權決定自發行起5.5年至7年間不等的時間是否以發行價收回,例如在2019/1/29收盤價63.4元買進國泰特,而萬一被以發行價60元收回,就會有5.7%的損失,會侵蝕掉年利率的收益,如果等到接近七年期滿才收回,已經領了幾年的股利之後扣掉價差,也許還能維持到一定的淨年利,但這的確是一項風險。(除非你是在發行的時候以發行價買入,那就可以跳過這段)

當然這也不一定會發生,如果未被收回,金融特別股多有超過5.5年至7年之後採浮動利率的條款,各公司可能有不同的依照市場利率加碼的機制來維持一定的競爭性,如果未被收回則可能長期看好。(在Miss Q的「7檔特別股養我一輩子」這本書中有詳細的計算及說明)。

但總之,雖然可能會出現好的狀況,但不確定的東西就是風險,還是必須在投資之前弄清楚萬一最不利的情況發生,是否是自己可以接受的。

3.當股價上漲時,年利率就會下降

以國泰金乙特2019/1/29收盤價已從發行價60元漲至61.6元來看,每股配2.13元,換算年利率就不是3.55%,而是3.46%了;其他特別股也是同理。

也因此特別股雖然近期股價穩定,但也不是完全沒有價差的風險,特別是當看到特別股年利率時,通常是指相對發行價的年利率,要用每股預計發放股利換算成自己實際買入價格的年利率才行。

以下用幾檔特別股試算相對2019/1/29收盤價的年利率,可以看到目前各檔價格都高於發行價,這對發行時就買到的人來說是好事,但是如果後面再進場買,年利率換算之後也就會比發行當時低了。

以上可以特別注意到中鋼特的部分,的確如果在一開始發行的時候購入是門好生意,年利率高達14%!甚至在Jim男的投資與旅遊經之特別股系列文章中提到的中鋼特曾經發超過預定的每股1.4元(因為中鋼特是參加型的特別股,當普通股股利超過特別股時,特別股股利會跟著調高;但金融特別股是屬於非參加型的,所以是不會像中鋼特一樣有額外股利的),的確中鋼特是有過去的光榮年代,只是隨著中鋼特的股價飆漲,加上獲利狀況的影響,並未再能重演提高配息的盛況,如果近幾年買也都大約是不到3.5%的年利率。

近期發行特別股股利有下降趨勢,萬一發行後股價再漲,實際年利率會更低。中信金於2019年初發行的中信金丙特特別股 年息僅3.2%。2018年發行的國泰金乙特的股利也較2017年發行的國泰特的股利低。萬一後續特別股因為太熱門,股價再漲一些,從上表可以看到,等到發行後再到股票市場去買入,實際的年利率比發行時的年息低的。

Miss Q的「7檔特別股養我一輩子」一書中有提到,金融股特別股因為設有可收回條件,所以股價不會偏離發行價太高,也就是不會漲太高(不會像中鋼特一樣,因為中鋼特是不可收回的類型),所以也許以上的風險也許不太大?這點我覺得也是有待觀察,畢竟買貴了一點,年利率就會掉一點。買入時一定要算清楚。

4.遇到金融海嘯等大災難時是否仍能像最近看到的這樣抗震?

雖然看到目前市面上的特別股股價近期都堪稱穩定,以最近的2018年10月股災來說,特別股的確是相對抗跌,但是金融股特別股發行時間最早不過是富邦特的2016/5/31,是否足以結論說特別股股價穩健、價差風險很小?

在Jim男的投資與旅遊經中「特別股系列(完結篇)買賣點之研究」一文中有提到美國在2008年金融海嘯期間特別股ETF跌幅也很高。在今周刊「投資特別股要有兩大心理準備」這篇文章中也有類似的說明。綠角財經筆記中有提出美國特別股在金融海嘯時的報酬率比較

因為台灣金融特別股發行時間還很短,這邊找出歷史較久的中鋼特,2008年金融海嘯那一年的狀況:

中鋼特與中鋼普通股於2018年金融海嘯期間之績效

可以看到中鋼特的確比中鋼普通股少跌,但是要用中鋼特來取代定存或公債來做資產配置中穩定的力量,恐怕是很值得三思的吧。。。雖然從歷年的數字看起來長期持有還是獲利的,但是遇到大海嘯時帳面暴跌,對退休族來說恐怕看到認為安全的投資標的結果大跌會很心痛。

以我50歲的族群來說,股票6成,其餘4成要配置在風險較小的金融商品上,雖然金融海嘯久久才一次,我還是不會將那4成重壓特別股,甚至看到它穩定高於定存的收息就拿來取代定存。

例如用普通股存股也是有價差的風險,除了定存每項投資都有不同程度的風險。但是如果要強調特別股十分穩健,我覺得它和定存相比有十分大的落差,就是看個人是不是願意接受以上提到的這些風險,捨棄定存去取得可能是定存兩倍以上的報酬率。

結論: 特別股在我退休金規劃中的角色

1. 資產配置、不重壓還是退休規劃的王道

雖然許多人說部位大,賺錢才會有感覺,看到「養我一輩子」這樣的標題也實在很吸引人,不過以退休族沒有新的收入的狀況來說,我會比較贊成財經部落客「綠角」支持資產配置,對退休族來說已經沒有重押的本錢,均衡配置在不同的工具上是比較穩健的做法。

推薦可以看一下「綠角的基金8堂課」這本書,其中對於資產配置的觀點,相信對於任何人生階段的理財者都會受用。而我退休後也看了很多美國有關退休規劃的文章,更深深感覺資產配置是退休規劃的王道

從以上看起來,因為有可收回(callable)這些的條款,其實投資單一的特別股萬一被收回,風險是有的,如果能夠有特別股的ETF分散投資在一籃子的特別股上,就能夠有效地分散個股的風險。台灣沒有發行特別股ETF,不過台灣指數公司於2019/2/18日起計算發布特別股混合高股息20報酬指數(簡稱特股高息20報酬指數),也許距離特別股ETF誕生不遠了。

不嫌麻煩也能承擔匯率風險的話,可以去美國證券商開戶買美股的特別股ETF,美國特別股提供年利率多在6%以上,這種高年利率是台灣特別股不具備的條件。

2019/4/12 新增訂:最近台灣也有投信開始在募集以美國的特別股為標的的ETF,ETF會比投資個別公司個別特別股可以分散風險,我是覺得可以考慮。但是務必要記住:1)不可與定存比較,這還是風險性資產,以退休資產來說如果是股6/債4,特別股ETF適合放到股6的部分來配置 2)因為是投資到美股,會有匯率風險,以及最後是否可以有等同美股特別股那樣的年利率,是必須後續觀察的。

2.金融特別股占退休規劃的份量

Miss Q的「7檔特別股養我一輩子」這本書推薦的金融特別股,以我來說會列入退休資產配置中股票那6成風險性資產的部位來考慮,因為近期台灣低利率的狀況看起來還是會繼續,特別股股價的穩定性暫時也許沒有太大疑慮。

但是我不會想用特別股來「養我一輩子」,因為

Miss Q這本「 7檔特別股養我一輩子 」,應該是國內絕無僅有有關特別股的書,資料很完整,想了解特別股的話,是可以買來仔細研究。

雖然有300頁,但別被嚇壞,有些投資經驗的話,聚精會神看大概2小時可以看完,其中有些敘述其實是重複的。國內許多理財的書有這樣的問題,好處是對理財不熟悉的讀者可以看一本書就複習好幾次;壞處是,對投資已有些經驗的讀者,很快就看完了。。。另一個建議其實是我覺得在推薦金融商品時應該要將風險以明確段落說明一下。多數人應該不容易從字裡行間自己彙整與聯想。

別誤會,對於能夠出書的人我可是抱著敬佩之心的,我想他們花了許多心血,這本書也整理得很完善了,如果想多了解不同的金融商品,是可以收藏的,畢竟網路上的資料雖多,但多數是片段的,總不如能出版的書說明完整。

本文是作為一名讀者以及作為資產不是很雄厚的退休理財者的意見回饋,也許不同的族群會有不同的看法。。。

4 comments on “特別股 可以養退休族一輩子嗎?先看看4大優點及4大風險

    1. 也謝謝您的回饋!整理心得對我自己有幫助,也希望有幫到大家!

發表迴響

%d 位部落客按了讚: