fbpx

嫺人的好日子

退休規劃、終身學習 & 旅行 真情分享 ~
退休資產配置 怎樣可以零失敗?

退休資產配置 怎樣可以「零失敗」?怎樣會「注定失敗」?

退休資產配置 是在考慮「存多少錢才能退休」時也要同時規劃的。最少多少錢可以退休可以引用「4%法則」計算,例如退休後每年想有60萬可以用 ,那就60萬除以4%等於1500萬;但是故事到這裡還沒結束。根據最近一個西班牙教授橫跨21國115年的研究,這1500萬配置不同,可能讓退休美夢「零失敗」也有可能「注定失敗」!

在道瓊的Marketwatch網站上看到一篇有關退休資產配置的報導引用了這篇西班牙研究報告,覺得有意思。這個研究測試了兩種經常被採用的退休資產配置策略:

  • 「水桶策略(bucket strategies)」
  • 「固定配方策略(static strategies)」

先定位清楚,這整篇是針對「退休資產配置」而且是配合想用「4%法則」算出的最少金額就能退休的狀況,如果是還有上班收入,那麼狀況又不一樣!

退休資產配置:「水桶策略」

「水桶策略」是指將退休金分別放在幾個不同的「水桶」,其中有一個「水桶」放的是預備幾年(市面上有一年到五年不等的不同建議)可以過活的生活費,最主要是放在現金、定存或是短天期國庫債等可以馬上變現的貨幣市場工具,確保生活費用不會意外斷炊;另外的一個或兩個「水桶」才是放入報酬率比較高但是相對也有風險的投資,例如股票等。

當高報酬也較高風險「投資水桶」中資產有賺錢的時候,就賣掉一些,放到「生活費水桶」補回生活費支出的水位。

退休資產配置 - 「水桶策略」

「水桶策略」怎麼來的

在2008年金融海嘯後,國外有許多的財務規劃師建議客戶採用「水桶策略」,因為經過海嘯才知道保留可以變現資產的重要性。當「較高報酬也較高風險的投資」遇到大海嘯時虧損時,至少有保持「生活費水桶」還可以有幾年的時間提錢出來用,可以不用恐慌當下將「較高報酬也較高風險的投資」低價賣掉,畢竟沒有「市場」會像無底洞一樣一直跌,「市場」總是有高低循環(但是選錯「個股」就有可能一直破底喔😖),等海嘯過去,終究會漲回來。

這個方法在台灣也是有許多人採用。

退休資產配置 :「固定配方策略」

「固定配方策略」是只放「一個組合」,依照比例分配好,例如股票佔60% ,債券和現金佔40%,一段時間因為股價變動再重新調整回原來的黃金比例。

買低:如果股價跌,變成只佔50%,這時就賣掉一點債券或是用現金部位去低價買一些股票。

賣高:例如股票漲價,佔比變成70%,這時就將10%賣掉去補債券或現金。

這就是許多人應該也知道的rebalancing,應該也些人採用。

哪一種策略是「零失敗」?哪一種「注定失敗」?

2018年10月西班牙納瓦拉大學商學院的教授發表的報告 “退休金「水桶策略」是不是最好的方式?(The Bucket Approach for Retirement: A Suboptimal Behavioral Trick?)” 橫跨包括美國、日本等21個國家(可惜沒有台灣)以及115年的資料。研究的前提是退休後有30年要過,引用退休4%法則,第一年開始提領退休金的4%來用,之後再按物價上漲率每年提高一點提領率以維持生活品質),各種策略的失敗率是多少?哪一種才會「零失敗」?

零失敗的超完美策略

60%放在股票(或股票基金/ETF),另40%放在小於一年的高流動性的短天期政府債券(T-bills)下的「固定配方策略」完勝🏆🏆🏆,失敗率是零!!!

以前面1500萬的例子,就是一直保持股900萬,債600萬。

中等失敗率策略

  • 「固定配方策略」的股50%/債50%的配置和股70%/債30%的配置各是1.2%的失敗率。算是次佳的組合。
  • 「固定配方策略」的100%放在股票,和股40%/債60%的失敗率一樣是3.5%。看起來100%放在股票,長期來說沒有想像中那樣高的風險。
  • 「水桶策略」的失敗率是4%-5%。

雖然失敗率在5%以下,看起來不高,但是70、80、90歲時沒錢,一發生就是大事。。。

幾乎注定失敗的策略揭曉~

很意外的,100%放到沒風險的「生活費水桶」不投資,失敗率高達近70%,差不多是注定失敗!

因為低利率,如果要靠定存退休,退休金要比4%法則推算的多很多!如果50歲退休,以目前定存利率大約要準備3000萬才可以第一年領60萬,之後再按照物價上漲率逐年提高。有相當財力的人才能全靠定存退休!

另外股30%/債70%,股20%/ 債80%、股10%/債90%這幾種,隨著股的比例下降,失敗率反而會從13%、26%、升高到43%!

很保守不是安全,反而對退休金有殺傷力,比100%長期穩定投入股市風險更高!

為什麼股60%/債40%的「固定配方」完勝?

為什麼完勝的策略是在「固定配方策略」傘下的60%/40%配置?另有幾種配置也比「水桶策略」好呢?

這是因為「固定配方策略」的重新調整回原來的「配方」(rebalancing),背後的「買低」和「賣高」機制。

透過這個方式,退休族不用盯盤或猜測市場走向(因為也沒有人可以猜得準),就可以達到「買低賣高」的這個機制的運作,可以提高投資的效率。

「水桶策略」也可以「買低賣高」?

「水桶策略」是將賺錢的部分單方向提出來用,只有「賣高」,但是沒有「買低」!

以前面的例子1500萬的退休金來說,如果保留第一年60萬的生活費,第二年開始按2%物價上漲率多保留,五年生活費保留共312萬。萬一金融海嘯來襲,這時312萬現金還是生活費預備金,不能拿去「買低」。

如何執行「固定配方」的退休資產配置?

哪一種股?哪一種債?很重要,說三遍!

請注意這裡的債,指的是短期國庫債券,目前(2019/2/15)美國短天期政府債券的利率,26週和52週期大約是2.5%,是比較接近定存的貨幣工具,而不是風險較高的高收益債或是新興市場債!很重要、很重要、很重要,說三次。。。

同樣也要說三次的是「股票投入是指依照大盤投入的指數型基金之類的(ETF)」,像是台灣50或是元大高股息等 ,必須等同於股市的長期報酬才行! ,如果因為選股能力不同而非市場整個不好導致股票大虧,即便乖乖執行「固定配方」也行不通!

多久調整「配方」一次

如果目前資產不是股60%/債40%的比例,那麼就開始逐步調整。後續的檢討呢?根據西班牙教授的研究是假設每年年初做一次,根據財經部落客綠角的「綠角的基金8堂課」也是建議一年做一次。

其他方式對退休族行不行?

其他常聽到的方式有:

我自己退休後切身研究退休金規劃的方式,「4%法則」和「固定配方策略」結合讓我對每年可以用多少生活費,以及如何配置才能讓生活費提領可長可久,有了系統化的了解,也覺得確實可行!

退休資產配置 零失敗靠自己!

如果有在規劃退休,或是已經退休,你的資產配置是怎樣的比例呢?如果沒法馬上答出來,趕緊找時間算算看!

所以,退休資產配置計畫要能夠「零失敗」得靠自己才行!。退休後是另一個理財階段的開始,要設定目標定期檢視。所以,退休後一點都不會無聊啦!

參考文獻:Estrada, Javier, The Bucket Approach for Retirement: A Suboptimal Behavioral Trick? (October 29, 2018). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3274499 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3274499

4 comments on “退休資產配置 怎樣可以「零失敗」?怎樣會「注定失敗」?

  1. 一個疑問請教 一般來說投資水桶不是也要採比例分配 如股債6:4 怎們會失敗率更高?還是文章內投資水桶比例是100%股票.或者文章內因預留生活費水桶導致投資水桶獲利不足填補生活費水桶導致失敗?

    1. 根據這位西班牙教授的報告,「水桶策略」一般有「兩個水桶(一個生活費用現金桶+一個股債混合桶)」和「三個水桶(一個現金桶,一個中期投資等級債桶,一個股票等較高風險桶)」兩種方式。您提的應該是「兩個水桶」。。。的確也可以在這第二個水桶裡面做股債6:4混合,也可以在這第二桶錢裡面rebalance調整配方,這樣的確和「固定配方策略」是一樣的,也可以在這個桶子裡面一年調整一次「配方」比例來執行買低賣高。但是這樣再加上保留到第一桶生活費用的現金桶裡面的錢,整體來說配置就不是6:4了,因為在水桶策略中「生活費用現金桶」的水位是固定的,這樣整筆退休金6:4的比例就會跑掉,可能實務上也不容易操作。而且特別要強調的是這個研究是針對「退休」的狀況,這個退休資產配置是配合美國盛行的4%法則來測算的,對於退休族來說已經沒有新的收入來源,用4%法則算出的理想退休金額是要全數投入運作維持6:4的比例的。如果是還在上班的人,狀況就不一樣,第一桶生活現金桶可以由上班收入提供,的確就在第二桶裡面運作「買低賣高」,就跟「固定配方策略」是一樣的。這個研究要強調的就是1)透過rebalance買低賣高的重要 2)「整體退休資產」維持6:4的比例對於還有30年退休生活的退休族是最好的。。。有點長的回答。。。希望有回答到您的問題。。。

  2. 謝謝回覆!! 我目前對於退休規劃比較像3個水桶 1個生活費水桶保持1年生活支出(活存+定存) 第2個水桶則是由債+ETD+REITS 組成 第2個水桶每年去補足第1個水桶,第3個水桶則是股票 等較高風險桶子 原則上我認為現金應等同債的比例 來計算即可!! 但缺點 就是第一個水桶投資機會成本的浪費!!來補足安全感.

    1. 感謝分享!我自己目前是介於「水桶策略」和「固定配方策略」之間,正在朝「固定配方策略」前進。我覺得「4%法則」和「固定配方策略」結合起來讓我對自己的退休金提領和配置方式有比較系統化的了解,我也覺得確實可行!至於「現金」和「債」的角色,我也認同您的觀點! 40%絕對必須是安全保守的,而不能是高收益債或新興市場債那樣的東西。

發表迴響

%d 位部落客按了讚: