Covid-19一年後股市續創新高，我的 資產配置 怎麼了？

距離2020年三月的Covid-19股災已經一年了，在眾投資大師看衰之下，股市持續創新高，我的 資產配置 怎麼了呢？去年12月的時候寫了一篇文章在煩惱股票居高思危，可是利率又太低，這時候投資該怎麼辦，以下來分享最新狀況，還有近期閱讀財經資訊的心得。

傳統退休 資產配置 的4個難題

去年，也就是2020年12月時，我寫了「股票飆、利率低，四我正在面臨的傳統退休資產配置的4個難題」這篇文章，又過了四個月，股票繼續漲，公債利率也有很大的變化：

• 台股從2020/3/13的10128.87上漲到2021/3/19的16070.24，一年之間上漲了將近60%。
• 美國政府公債利率雖然還是很低，但這幾個月也突然的飆升，2020/3/16時10年期美國政府公債的殖利率是0.73%，到了一年後的2021/3/19時，已經上升到1.69%，這是翻倍以上的上升幅度。

千金難買早知道，我怎麼知道股市會漲這麼多，我怎麼就沒有全部all-in呢😒？不過，事情過去都過去了😁。

只不過話又說回來，雖然我到了這年紀已經不太想做太多自我檢討的事，不過投資理財是一輩子的功課，我還是來回顧一下去年底的這篇文章當中自己的想法，還有這四個月以來自己在理財上都做了哪些事，看看是否有需要再做一點修正，也就公開與大家分享，希望我得到的經驗可以給你一點靈感。

去年底的文章我提出自己很猶豫的4個難題，現在回頭看一看這4道難題，覺得對現在的情況也是可以適用，我就再用這4個難題來檢討檢討。

難題 1：股票部位比例落後，要快速還是慢慢加碼？

四個月前的決定：分三年達成股票部位達到60%占比

去年我提到我的股票部位距離目標「股六債四」的資產配置還有不小的落差，有讀者朋友給我建議半年內調整股票部位到位，這樣才不會錯失股票上漲的良機；也有朋友建議我分為40個月調整，以便在比較完整的股市循環之間分散投資，避免過度集中時點的風險。當時我考量後的結論是：

以目前情況看來，我會選擇慢慢分批投入，即便明年股市繼續大漲，我繼續選錯邊也無妨，心情穩定第一優先。

當然如果現在這一點來看，我應該要很後悔沒有採取前面一種的建議，沒有及時投入更多的資金把握到這幾個月股市飆漲的機會，不過我當時是以心情穩定為第一優先考量，所以做了比較安全的選擇。

最近看樂活大叔的新書中講到：

投資永遠不要講「早知道」，要講「好在」

這句話我覺得是「討論到賺錢之前，首先必須知道如何控制風險」這句話的白話版，而前面這句話是之前我看投資大師Howard Marks霍華馬克斯的「投資最重要的事」這本書時印象最深刻的一句話。

投資要能接受虧損的風險這句話大家應該都聽過，但是，每個人能夠承受的風險因人而異，你有沒有想過自己能夠承受的風險是多少？在另一本投資經典「漫步華爾街」這本書中提到，也許你可以用晚上能不能好睡來衡量。

想想看，多大的焦慮程度會讓你失眠？這個因人而異，但總之投資要控制在自己晚上不失眠的範圍內去冒險，讓投資可以帶來快樂與滿足而非焦慮。上個月看到這本書的時候我再回想四個月前我的決定，我想我就是選了一個能讓自己安穩不失眠的方式，更年期遇上失眠可不好玩😤。

2021/3 我的 資產配置 進度，股票部位達到占比42%

既然選擇了讓自己好睡的投資步調，那麼現在的進度如何呢？這邊我把退休後持續的紀錄也攤開來一併分享：

可以看到我的資產配置變化如下：

• 在2017/10-2019/7之間因為開始投資台股，加上退休前的基金投資，股票部位提高到49%
• 在2019/7-2020/1之間因為賣掉我已經不偏好的收費較高的海外基金，所以股票部位降到35%
• 在2020/1-2021/3這段時間因為股市的上漲，加上我在這段時間執行前面說的，分三年調整我的股票部位到股六債四的目標，經過了四個月，目前的進度是股票部位從35%提高到占比42%。

我都買些什麼股

在出清完基金之後，已經沒有海外投資的部份，除了基金的費用率較高之外，沒有投資海外還有個原因是因為我對於資產換成美元不偏好，也正好這一年以來美元兌台幣貶值大約6%，就還在觀望了，要不要布局海外？我覺得這個因每個人的生活環境和偏好不同，沒有標準答案。

目前的持股主要是0050/006208等ETF的成分股，也就是都是台灣市值前50大的公司，像是剛退休時入手的鴻海和國泰金最近終於鹹魚翻身😍，這兩支的殖利率不是太高，不過穩定，其他還有像是兆豐金和台泥，投資這些市值前五十大的公司，我不覺得需要費很多心思去追蹤財報，例如其中像是金融股，金管會會監督，如果是官股機構還有財政部會要求。而且我的持股是比較分散的，沒有太集中某個產業的問題。

我的方式是買入就持有，除非等到我的股票部位超過目標的60%時，才會考慮賣股轉債來進行再平衡rebalance。

除了沒有投資海外，可能太集中於台灣市場這個問題之外，如果要說還有敗筆的話，那就是在ETF的部位建置太慢。

主要是因為0050元大台灣五十/006208富邦台五十/00850元大ESG這幾支ETF這幾個月的價位讓我有懼高症，我明知分批買入，長期可以分散價位風險，但就是過不了那一關😖 ，僅有的幾張是在去年股災時撿到的好價位，因為過了一年之後獲利達到九成左右，算一算如果留著領股利，我得要領到差不多30年，也就是我80幾歲的時候才能領的完 😁 ，所以前幾天也賣了，當成是我的小小資產再平衡rebalance，也就是賣到的價金已經投入債券。（看到這裡別來叫我請客，我真的沒有偏財運，只有幾張而已 😖 ）

延伸閱讀：如果想知道rebalance是甚麼，請看退休資產配置 怎樣可以「零失敗」？怎樣會「注定失敗」？

因為這樣，所以我的ETF還是以剛退休時買的0056元大高股息為主。

延伸閱讀：台股ETF有哪些 ？ 最夯的0056是最好的選擇？(2版)

難題 2：超低利率，還要投資公債嗎？

公債可以說是近期美國財經媒體話題的焦點，之前的文章有提到過，一般股債配置中指標性的美國政府公債指的是10年期美國政府公債，而美國10年期政府公債殖利率從2020/3/16時的0.73%，到了一年後的2021/3/19時，已經上升到1.69%， 而且是近期短時間內陡升。

因為公債的價格是和殖利率呈反向關係，所以這也是說近期公債價格有跌價的狀況：

可以看到台灣出的ETF在過去一年的績效落後美國產的ETF大約6%上下，除了台幣商品的規模小，費用率較高，以及追蹤誤差等因素之外，美元對台幣的貶值也是一個重要因素，要知道，過去一年美元兌台幣走貶大約6%，而台幣版的商品已反映匯差。

身為非美籍人士，如果要投資這些低利率也低波動的產品，還是務必要考量自身對於美元的長期持有需求，否則匯率波動可能無法從資產價值本身的增值或是配息中cover回來。

如前面所說，我自己對於匯差比較在意，因此最近雖是有少量逢低買入美國政府公債及投資等級債（前面我有提到我是逢高賣掉0050等台股ETF來買債，以便進行rebalance），但我想在保守的資產部份，我還是會比較保守且卒仔的保留比較多部位在定存，繼續慢慢前進股市達成ˊ60%的目標。

至於目前10年期政府公債的利率雖然飆升，目前也不過是1.7%上下，有不少美國的財經媒體建議另尋其他收益較高的替代投資工具，像是

• 較長年期的美國政府公債，近期30年期美國政府公債的殖利率大概可以達到2.41%，是有高於 10年期美國政府公債的1.7%左右，但也是低，並且，雖然長年期公債的長期報酬明顯優於10年期政府公債，但是價格波動度也明顯比10年期政府公債大上許多。
• 投資等級債，像是蘋果等信評優良公司發行的債券，目前平均殖利率只比10年期政府公債利率高大約1%，也就是大約2.7%，比起30年期政府公債高不了多少，但是公司債畢竟風險還是比美國政府公債高，因此失去投資的誘因，近期投資級公司債遭到拋售。

看看以上兩個債券類別過去一年和今年以來的投資報酬率，應該可以感受到波動幅度不小，但是成功的投資人是要和市場反方向跑，所以，現在要不要逢低入市？請自己Google一下，應該可以找到說應該危機入市的文章，也能夠找到說還會再跌、且慢的文章。

比較安全的做法我認為是不要猜市場，還是回到資產配置的角度，例如如果現在正好是跟我一樣到了一年一度檢視股債比例的時間點，而因為股市上漲而股票部位已經比例超標，那就賣掉一些股來投入債市。

難題3：運用工具，看市況彈性調整資產配置比例行不行？

想想看投資大師如巴菲特和達里歐去年都摃龜，他們沒有研究團隊嗎？達里歐有演算法股神的美稱，他的公司還有AI人工智慧的投資模型呢！但是據美國財星雜誌報導，2020年達里歐的避險基金投資虧損是10年來最慘烈。

我個人是不想把退休日子過得太傷腦筋，AI都無法包贏的那些研究模型、總經數據，我放棄，我沒想把自己訓練成像一個基金經理人一樣製表分析與判斷市場，也不想ㄠ基金經理人不能像達里歐和巴菲特一樣也會有失手的時候，我還是回到我能夠理解與執行的傳統資產配置方式。

難題4：股六債四的傳統配置就是行不通了？怎麼辦？

從2020/3的Covid-19股災開始就有很多對於股六債四的傳統資產配置的質疑，雖然我現在是股四債（加現金）六，還在努力當中，但是資產配置搭配上4%法則的投資收入與生活消費控制，我的資產比2017/10退休時增加了9%。

當然三年多的時間在支應掉生活消費之後成長9%不是甚麼傲人的成績，最近媒體常見年輕人買台積電或玩期貨當沖賺兩千萬的案例，我這種歐巴桑慢速理財法實在不入流。

全民瘋股票，周圍也真有年輕人辭職專心當沖，說是比薪水好賺。我不羨慕快速致富的故事，年過五十沒有需要再來資產翻倍，我雖是節儉成習慣，但也沒有到需要勒緊褲帶的程度，這對我來說已經是夠好的生活了。

我不知道年輕人辭職玩當沖是不是股市過熱與泡沫的警訊，不過我算了一下，目前我的狀況是股票如果跌四成我只是回到2017/10的退休起步資產水準，跌五成我才會開始有感，而到時也不會太糟，因為我有餘糧可以進場撿便宜，所以對於目前股市是不是高點，我沒有需要太擔心。

為什麼會這樣呢？關鍵就在於股債的配置，而非all-in。

我發現年紀越大寫部落格文章越來有點辛苦，特別是最近感覺眼力和精力都不如三年多前剛退休時；不過，一段時間之後回顧自己記錄過的歷程，還是覺得很值得，讓自己在退休理財和退休生活的道路上有系統的檢視與回顧，感覺自己仍在進步覺得不錯，也至少我不會變成一個無聊到不知該怎麼辦的退休族。

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延伸閱讀：退休第5年，我的 股債配置 ，[約翰柏格投資常識]心得(下)

附註：文中報酬率係查閱Morningstar網站而來，在此附上連結向該網站致敬。