年度資產配置檢討 7重點 ～2024年嫺人退休7年分享

雖然部落格有點荒廢，但是數饅頭的文章還是要接龍。退休第7年的檢討 分為兩個部分，1）上一篇寫財務面整體年度健檢，2）這一篇寫 年度資產配置檢討 。去年我用美國晨星Morningstar個人理財總監Christine Benz的文章做架構來檢討，今年延續並更新了一些新的數字供參考。

Christine把年度的理財檢討分為7個步驟。

步驟 1：理財進度健檢

這一項已經在上一篇2024年整體年度健檢時寫過，請參考那一篇的：

• 第3項 「消費檢討」
• 第6項「檢查退休金進度」

延伸閱讀：年度財務檢討 10大重點， 2024嫺人退休7年分享

步驟 2：估算資產配置比例

以下是我的資產配置從2017年底到2024年底的比例變化：

• 股票：在2023和2024兩年的股市大漲之下，我的股票超過希望的股六債四中的目標股票佔比一些，其實應該是會比這個比例更高，不過2024年持續賣掉退休初期買的個股，所以就變成這樣的比例了。
  
  另外還值得一提的是，我剛退休時因為金錢焦慮，所以只敢放30%在股票上，結果和一般認為股票部位應該隨年齡減少的滑行路線（Glide Path）是相反的，我變成是剛退休時少，之後才主要透過定期定額的方式慢慢增加持股。
• 債券：我是從2021年底複委託的機制比較成熟之後，才有規律地定期定額增加投入。

其實倒回去看，我應該可以在剛退休時就一步到位配置好股六債四，而不要只敢投入三成在股市，也不要有這樣多的閒置現金，這樣退休後七年間雖然有幾次股災，但是請看下表，因為股票持續向上，如果一退休當時就配置好股票多一些，報酬率會好很多，也能更好地對抗通貨膨脹。

• 以上可以給大家參考，退休前就把財理好、練好理財的心態以便順利銜接到退休後，就可以有更好的退休生活品質，我在「退休後錢從哪裡來」書中分享了我在不同時期在理財上犯的錯供大家借鏡。
• 不過，以我當年意外被退休的情境，我當時這樣先保守投資、再慢慢增加股票，也是比較謹慎的人可以參考的、避免剛退休就馬上遇到股災的「報酬順序風險」的方式之一。詳見「提早退休說明書」3-6。

延伸閱讀：

• 定期定額投資心得 -明明輸單筆? 我還定期定額的4個理由

• 退休第5年，我的 股債配置 ，[約翰柏格投資常識]心得(下)

2025年要如何進行再平衡？

因為距離我的目標股六債四差不了多少，去年持續賣掉個股，也算是一邊進行再平衡了，2025年和過去兩年一樣不進行股債比例的調整，不過會進行股票部分細部的調整（以下說明），也會繼續把定存到期的部分投入美國總和債券BND和美國7-10年政府公債的IEF。至於債券的部分，因為期待美國降息而帶來債券價格上漲的意見已經3年了，但其實這幾年，存續期間愈長的債券跌愈多（見下表）

雖然說投資要看長期，我自己也是會維持股債配置，不過，長期債券的波動度非常高，其實不適合退休規劃來配置，如果要配置，也就看個人的風險承受度，口袋有多深，還有對劇烈波動的接受度。

延伸閱讀：（臉書隨筆）股債配置失靈了，什麼是更好的替代方案？

有朋友問我什麼是長期債、什麼是中短期債，在「退休後錢從哪裡來」和「提早退休說明書」兩本書中都有債券的段落，也可以參考以前寫的有關債券的文章。

延伸閱讀：如何用債券ETF做資產配置？債又是哪種債？

步驟 3：檢視緊急預備金是否足夠

Christine建議：

• 上班族保留2-3個月生活費作為緊急預備金，高薪者或是現金支出比較大的人可以考慮準備一年份以上的生活費。
• 而退休族則一般是建議保留6個月的到2年的生活費作為緊急預備金。

有朋友問我緊急預備金要不要算入資產配置比例？我覺得這個可以保持個人的判斷和彈性，如果你想要保守一點，就把這些錢分開算。但我自己因為存款已經是保持比較高，所以是加進來算的，不然就會更加過度保守。

在美國晨星2024年底關於退休金提領率的報告中，背後是有假設10%是存款的，不過這有個背景因素，美國因為通膨升息後，定存的利率比較高。這個套在台灣來說，不一定適合。

而我自己目前是23%的存款，以緊急預備金來說是太多了，但這就像是我心理上安慰自己的奢侈品，目標今年就把它扣入股債當中，今年就達成保留存款最終佔10%-15%之間。（阿姊也太牛步了，退休進入第八年了才要達成^^..）

不少人會擔心指數化投資要賣股換生活費的時候正好股債市場不好，而緊急預備金就是為了有充分的時間讓股債市經過熊市，而不需要太擔心虧損下拋售股債來生活的可能性。

步驟 4：檢視投資組合的細部有沒有過度集中的問題

股票的檢討

假設有投資個股，那可以檢視一下過去一年有沒有哪個部位比大盤漲得多，有沒有太集中在某個區塊，例如大型股和小型股的績效會有循環，所以要檢視有沒有配置在哪個區塊過多的問題。

又或是投資ETF，投資大盤指數的ETF可以確保分散性，但如果是選擇其他ETF，那要避免因此及中在某些主題式的ETF上，例如AI、電動車、金融股等等，以避免產業循環時不小心受傷。甚至受歡迎的高股息ETF，因為集中選擇配息高的這一類型的公司，也是一種風險。

以我的股票配置來說，截至2024年底是這樣：

問題就是太集中在台股了，台股的部分佔了8成，今年的再平衡不進行股債比例的調整，但是想進行股票類別的調整，也就是進一步賣掉個股來增加VT，然後考慮投資英股版的全球股票ETF VWRD/VWRA。

債券的檢討

我的債券到2024年底是像這樣，已經沒有新投入台股的美債，而是持續定期定額投入美股的美債，目的是要降低平均的存續期間。因為台股的這些美債存續期間都太長了。

雖然我也許應該增加更短期的債券ETF，不過，因為我的定存還比較多，也算中和掉一些長債的風險，暫時就先不考慮。

步驟 5：評估通貨膨脹的保護力

這兩三年的通貨膨脹讓人很有感，如果你的退休金來源是固定收益的政府年金（雖然勞保等是有隨通膨調整給付的機制，但也不是每年按照通貨膨脹率調整）、商業年金、儲蓄險等，可以稍微留意一下，例如現在月領3萬元，假如通貨膨脹是2%，10年後購買力會剩下2.46萬元。

所以說我在算資產的成長率的時候，並不是說我退休後還想不開，還在追求複利成長，主要是因為長壽化又通貨膨脹嚴重，這是退休後很重大的兩個風險。下表是我退休後資產在股債配置後扣掉生活消費、保費扣繳之後的成長狀況。

雖然2024年回算平均一年有成長4%，是有超過這幾年平均的通貨膨脹率，也就是說我的資產在消費之後，是沒有減損的，不必太擔心提早把退休金用光，不過，那是因為2024年股市很給力。

• 全球股票 ETF VT 報酬率：16.5%。
• 股六債四配置 AOR 報酬率：10.7%

以上兩項（考慮美元兌台幣升值後，可以加上約 7% 的匯率效應）。

• 富邦台 50 (006208) 2024 年漲幅高達 50%。

如果往前面的年度看，像是2022年股債都跌的時候，我的資產累積成長率比2021年下跌，換算平均年成長率就不到2%。

所以，遇到市場不好的時候，扣掉通貨膨脹，有可能資產是縮水的，雖然說市場長期來說成長的機會比較高，不過對於提早退休的人來說還是特別需要注意控制：

• 理財不過於保守，不要迴避股票、
• 消費也不能在市場好的時候就大幅增加

還是要預備未來萬一市場有震盪。

只要平時有記帳也有登記股債資產水位，這樣的檢視應該很快可以完成。在我的「退休後錢從哪裡來」和「提早退休說明書」兩本書的附錄也有提供相關表格供參考。

只要股債配置和消費控制長期紀律進行，資產可以長期成長，應該就可以對抗通膨。

在Christine這篇文章中還提到像是抗通膨債券TIPS、商品（能源、金屬、農產品等）、還有REITs。我自己只有股債配置，沒有特別針對通膨做其他的投資。

步驟 6：檢視組合中的個別標的

除了大項目的配置比例，也要檢視個別標的。

例如像是基金，其實是需要去看它的月報、年報，但一般人不一定能看懂，而如果投資基金還要像研究股票一樣費心，也不是投資基金的初衷。但過去幾年三不五時就會收到網友來問我基金虧錢怎麼辦，我想至少可以使用鉅亨網等平台檢視一下你的基金有沒有落後它追蹤的指數。又像是保單的檢視，特別是投資型保單的績效，詳細可以看去年的檢討文。

以我自己來說，是要持續減碼個股的投資。還好我在2024 年三月賣掉了如南亞和台化，不然到了2024年底，大盤高漲的一年，這兩個個股股價腰斬了。

步驟 7：檢查和稅相關的事宜

最後可以把去年的納稅資料找出來看一下，對於股息是否有繳到稅？有沒有改善的空間？由於和美國的稅務協定還沒有定案，今年我會評估預計繼續投入全球股票VT的錢，改為投入英股的VWRD / VWRA，節省繳給美國政府的股息稅，這點在以前我的文章中和書中也有說明，只是我自己到目前為止還是只有VT。

我覺得也可以藉著年度檢討算一下在投資費用上付出了多少，雖然我自己關於費用支出登記的不完整．．．今年要找時間補起來。

像是基金投資即便是免手續費也有基金管理費隱含從帳戶價值中扣除，而贖回時可能會被銀行扣掉保管費，又像是台灣的指數型投資ETF，我也在2023年檢討後決定從元大0050換為扣款富邦006208，因為同樣的東西經理費比較低。2025/1/23 0050宣布降管理費是好消息，就兩個都持有。

以上就是2024年的年度檢討，借用美國晨星個人理財總監Christine Benz文章架構和大家分享。

2024 年度資產配置檢討 後記

另外我覺得這篇文章也很不錯9 Crucial Components of an Investment Portfolio Review，如果有興趣可以用網頁翻譯來閱讀看看。架構和晨星的文章差不多，但是有更具體的舉例，像是關於檢討「全球投資的分散性」、「債券投資的品質（像是小心太多高收益債，我在兩本書中都有提醒）」、「債券的存續期間（如前面我有舉例我的狀況）」等。

延伸閱讀：連同上一篇年度財務檢討 10大重點， 2024嫺人退休7年分享，就是我今年的檢討。

如果想看我的過去年度檢討可以在「退休年度回顧」的標籤下看。

書中有更有系統的整理：

• 退休後錢從哪裡來，在2024年大牛市中出版，投資小白也可以容易閱讀、避開投資的陷阱，退休前、退休後都適合。
• 提早退休說明書：在2022年股債都跌的熊市中出版，適合想提早退休，或是想了解退休後風險的朋友閱讀。

也想延伸寫到作為這些財務面檢討之後，對於我的退休生活的省思，畢竟金錢的管理，是為了有更好的退休生活品質，能去做想做的事。

因為今年有寫書的邀約，也有聲音課程的邀約，正苦惱於如何安排好時間，有機會就把這些更完整寫在下一本書裡面。

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