嫺人的好日子

0050 歷史報酬率達 1232%，為什麼要買報酬率比較低的全球股票VT/VWRA？嫺人阿姐我常被問到台股報酬率這麼高，為什麼不只買台股就好了？這篇回測回測 2008 年底至 2025 年底，夠長的數據共17 年，夠有說服力了？阿姐我，後悔了嗎？現在該改押台股嗎？

註：本文圖片資料來源截圖自美國晨星（Morningstar.com）。

我從「提早退休說明書」、到「退休後錢從哪裡來」到「有錢到老後」三本書，一直到平常的臉書貼文，都在分享為什麼要「全球分散」。

但有次我分享了歷史報酬率之後，有人問我：「嫺人姐，既然台股長線績效大勝全球股市，17年的期間也夠長了，不就證明台股比較強，為什麼妳還是配置漲得慢、年化報酬率也輸一截的全球股市 ETF（如 美股上市的VT / 英股上市的VWRA ）？」

如果理財可以用「早知道」來下結論，那樣大家都能存夠退休金了。

當看著 2008 年底至 2025 年底這17年間，那條代表台股 的0050 的深藍色曲線一路往右上方衝刺，最後定格在 1,232.37% 這個數字、而且超「美」趕「日」，大勝全球股市平均線時，大家應該都會很想要「早知道．．．」。

畢竟人性對於「大數字」的抵抗力通常很弱，會在內心吶喊「我也要這個^^..」，這就是行為經濟學家丹尼爾·康納曼（Daniel Kahneman）提到的「系統一」思考：我們的直覺總是趨向最直接、最強烈的獎勵。

看這兩組對比：

• 台股0050：1,232%
• 全球股市 VT：518%

竟然錯過了17年？怎麼能忍下這口氣，大腦會立刻產生「追求最高報酬」的衝動。

不過，退休理財是一場跨越數十年的馬拉松。沒有跑到最後，不會知道有哪個本來領先的跑者哪天體力提早不支結果退賽。

0050 戰神圖：這 17 年高達 1,232% 的累積報酬率

先看這張橫跨 2008/12/31 到 2025/12/31 的總成績單。

你有忍功一流「先見之明」？還是只有泡茶聊天的「後見之明」？

圖片一：2009 – 2025 17 年歷史報酬比較

從截圖中可以看到，這 17 年間，台股 0050 確實很強勁，如果換算成年化報酬率（CAGR），0050 大約是 16.3%，而全球股市 VT 大約是 11.2%。這 5% 的年化差距，在複利效果放大下，17 年後的總資產竟然差了一倍以上。

• 如果在 17 年前投入 100 萬，現在會變成 1,332 萬，資產變成13 倍。

• 對比全球股市 VT 的 518%，同樣投入 100 萬，會變成 618 萬，資產變成 6.18 倍。

叫人怎麼不會懊惱「早知道我就．．．」

不過啊，中年人應該都有印象，回想一下：2009 年全買 0050 你真的下得了手？如果時光倒轉回 2009 年初，當時全球金融海嘯剛過，台股才從四千點緩步爬升，全台都在憂心「無薪假」。這就是所謂「後見之明偏誤（Hindsight Bias）」。

站在當時那個當下，誰能確定未來 17 年台灣會因為半導體產業而領先全球？理財最怕的不是賺得少，而是中途心神不定，看到Ａ好買Ａ，看到Ｂ好就換成Ｂ，半途而廢、蛇形換跑道，沒有「先見之明」，但是有很多「後見之明」讓自己後悔不已，這才是我們散戶的投資日常^^..。

2010-2015 美股盛世：當台股表現平淡時，你守得住輸給鄰居？

「過去17年，台股一直很強嗎？」，請看這張區間為 2009/12/31 到 2015/12/31 的數據。

圖片二：2010 – 2015 的6 年歷史報酬比較

這六年是美股的黃金盛世，數據顯示，美股 VTI 在這段期間漲了 108.11%，資產翻了一倍；而同期的台股 0050 卻表現平平，漲幅僅有 29.98%。換言之，這六年美股的績效是台股的 3.6 倍。

這個就是差不多每幾年一次的「風水輪流轉」。如果一個投資人在 2010年初因為看好台灣而全押台股，到了 2015 年，看著隔壁買美股的朋友資產翻倍，而自己原地踏步了六年，應該會懊惱不已吧，我記得那時候有去賣了抱了很久的、因為集團推出而認購的台股基金，阿姐我果然沒有偏財運。

2013-2015 日股逆襲：除了美台，別忘了世界其他市場的爆發力

日本失落的30年常被用來舉例說為什麼不要投資單一市場的股票，但是，落魄的人也會有春天，請看 2012/12/28 到 2015/12/31這段安倍經濟學發威的三年。

圖片三：2013 – 2015 的3 年歷史報酬比較

這短短三年，日股 代號 1306（野村東證指數 ETF） 漲了近 90% (89.94%)，而同期的台股 0050 只有 22.08%。

你會說，當時全球股市 VT 也只有 26.73% 的表現，只不過，持有全球股票的心態是抱著不動，而不是在不同國家之間換跑道，結果是賣在低點、買在高點。話說，阿姐我以前就是因為日股很旺，幫兒子買了日股基金，結果退休時的2017年底，又黯然出脫。

之所以堅持配置全球型標的，是因為我終於認清，自己沒有預測哪個市場什麼時候會旺的能力。

最近日股又有起色，有朋友問我「要怎樣投資日股？」，我不需要了，因為VT / VWRA 這種標的中在2026年初已經大約佔6%了，這樣對我來說可以了。話說，大家應該不會因為高市早苗的魅力想把退休金全部存給日本吧^^..

諾貝爾獎得主哈利·馬可維茲（Harry Markowitz）曾說：「分散投資是金融界唯一的免費午餐。」選擇全球分散，不是為了追求最高報酬，而是確保當任何一個市場領漲時，我都在場。

2017 至今台股爆發：當年「萬點恐懼」下車的人，都錯過了這 314%

2017 年底，正是我剛開始被退休生活的時候。當時對台灣投資人來說有一個巨大的心理關卡——台股站上了一萬點。

圖片四：2018 – 2025 的8 年歷史報酬比較

看這張 2017/12/29 到 2025/12/31 的回測圖。當時「台股萬點是天花板」的論點盛行，許多人擔心崩盤而選擇「下車」獲利了結。沒想到，那竟是台股奇蹟剛要開始。

從那時起到 2025 年底，台股 0050 暴衝了 314.52%！

📍這些歷史提醒我們兩件事：

第一，不要預測市場高點；

第二，警惕「近因偏誤」，剛發生的狀況是這樣，就以為永遠會這樣。

——阿姐我曾因台股很差所以出脫台股基金，因為日股很旺，所以幫兒子存了日股基金，這就是為什麼我被退休時一算，我的報酬率只有比定存稍好一點。

退休之後才認真思考怎樣才適合退休理財，那種看哪邊紅就買哪邊的遊戲，阿姐不玩了。

關於高股息的 0056 與 VWRA ：累積報酬與稅務效率的權衡

在 17 年的長線數據中，0056 的累積報酬 665.79% 雖然贏過 VT 的 518.34%，但和0050一樣，都是高度仰賴2018年以後台灣科技股的強勢；在往上看兩個另外切開來看的區間，高股息策略落後得相當辛苦。2013-2015年，三年的含息報酬率只有8.52%，勉強打平通膨。

另外，我在「有錢到老後」、「退休後錢從哪裡來」兩本書中都有提到在倫敦交易所上市的全球股票ETF VWRA其實是比美股上市的VT具有稅務優勢（費用是一回事，以目前稅制來說，沒有被美國課遺產稅的疑慮）。所以，雖然我的回測是以比較多人投資的 VT 為準，也還是持有VT，不過這兩年已經分散一些到VWRA，在此說明。

0050 vs 全球股市 VT 結語

看過 1,232% 的台股戰績，也看過美股與日股的輝煌。回到結論：為什麼我還是選擇全球配置為主，台灣股市為輔？

年化 11.2% 雖然低於 16.3%，但這 5% 的差距，是我為「未知風險」買的保險。

退休資產配置的目的不是追求賺最多，而是追求不蛇行、不任意換跑道，不讓「複利」這台跑車因為我看走眼而翻車，確保安然退休的目標能夠達成。

理財是真的很難「早知道」，我們只能用有學理根據的方式做最穩健的配置。

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免責聲明： 本文僅為個人心得分享，非個人理財建議。所有數據均為歷史回測，過去績效不代表未來表現。投資必定有風險，請讀者審慎評估。

關於 VT、VTI 與高股息 ETF 的學理根據和如何為資產做配置，更完整的案例與拆解，可以參考我的三本書。

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