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嫺人的好日子

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美債ETF 在我的退休金組合中的角色

美債ETF 一般人比較也許比常陌生,一般人常接觸的債券基金應該是高收益債和新興市場債,做為一個想均衡資產配置的退休族來說,從退休前就持續投資這兩類債券型基金,但後來發現這兩類基金似乎沒有對我發揮安定的力量,當股市下跌時,這兩種基金往往下跌不落人後。那麼到底哪一種債券才能達到資產配置、分散風險的目的呢?

關於債券,有一派是像巴菲特主張股優於債,不認同股債配置的作法,另有一派還是強調股債配置分散風險,來研究一下並分享我的心得。

債券型基金有哪幾種?

債券有很多種,一般人投資會接觸到的有以下種類:

  • 美國公債:
  • 投資等級公司債:
  • 高收益債:
    • 指未經過國際信用評等或是信用評等未達BBB-等級的國家或是企業發行的債券,因為信評較不理想,因此提供投資人較高利息來發債,但是相對違約風險也較投資等級債高
  • 新興市場債:
    • 指新興市場國家或公司所發行的債券,因為許多新興市場國家利率水準較高,因此能提高較高的息收,但是相對的新興國家匯率波動大,政經不穩定,信用風險也較高。

債券型基金和股票型基金的比較

因為債券型ETF在台灣發行時間還不夠久,這裡主要用富達基金系列來做比較,投資級債的部份因為富達似乎沒有發行,所以用富蘭克林華美的投資級債基金(累積型)來做比較。

這裡用鉅亨網進行不同債券型基金績效比較,以下是比較基金之清單。第一項的富達世界基金是全球股票型基金,用來做與債券型基金的對照組以及稍待計算股債配置使用。其餘就是上述四種債券型基金依序排列。

比較資產清單

為了顯示資料來源,將鉅亨網的各期間圖表也提供出來,這幾個圖可以快快閃過,因為後面接著會進行彙整。(因為基金名稱太長顯示不出,如欲細讀,請對照上面彙整表標示顏色)

資料切到2018/12/31,2019年初以來有回檔一些,切到2018年底可以看出比較慘烈的情況下各基金類別的表現。

六個月績效比較圖

fund-comparison-6-months
六個月績效比較

一年績效比較圖

一年績效比較

三年績效比較圖

三年績效比較

五年績效比較圖

五年績效比較

不同類型債券型基金績效比較彙整表

從六個月到五年的報酬率彙整如下表,這裡也將台幣定存利率放上作為比較:

comparison-of-assets.png

  • 標示淺綠色表示當年度績效最佳的類別,例如以2018年底前推六個月期間來看,每一種類資產都是虧損負值,只剩美元債券基金是微微賺了0.31%,定存幾乎是無風險所以也是正值,這段期間定存獲勝。
  • 標示米黃色表示當年度績效最差的類別,例如以2018年底前推六個月期間來看,最慘烈的是新興市場債基金,虧損了14.22%。

從上表簡單摘要各類資產近年績效:

  • 全球股票型基金(世界基金)長期表現最佳,正如巴菲特所說,長期來說股優於債。這邊為了簡化,選擇我也有長期投資的富達世界基金,就這部分可以想成是台股存股或是平均分散於世界各投資市場的股票型基金或是ETF組合。
  • 基金公司愛推的高收益債和新興市場債幾乎是隨著世界基金這種股票型基金上下,跌的時候跟著跌,長期持有到五年又不如股票型基金,特別是對退休族來說震盪太大了。這樣好像很難拿來分散風險。。。
  • 台灣的投資級債的ETF國泰和元大等都有推出,只是推出的時間還不夠長,要再研究一下。至於一般主動操作的基金的選擇並不多,如果看到上面這檔投資級債基金的績效每個區間都是負值應該很難考慮。
  • 富達美元債券基金有60%以上投資於美元公債,歷年看起來績效不甚誘人,不過像在這一年以來各種資產都大跌的情況下,和股票的相關度低,還是維持正值可以撐一下場面。
  • 這一兩年來包括美國政府公債都因為美國升息議題讓大家七上八下,表現並不甚理想。如果真的一點風險都不願意承擔,那麼如果放到台幣定存上,這一年以來是表現最佳,只是長期的獲利展望可以說是沒有,因為低到都被通膨吃掉了。

股債配置有沒有需要 ?

用上面各種基金的報酬率試算下面四種組合的資產配置。

asset-allocation.png

因為本人是50歲退休族,引用110法則,以110減年齡等於適合投資於股票或股票型基金的比例來看,50歲族群投資股票適合的比例是60%,剩下40%就是債券或是定存等了。

看看你會選哪一種呢?

方案一 100%股票

如果我是五年前開始投資並長期持有,到去年年底我會覺得方案一全部投入股市最好,近期的跌價雖然有傷到但是我還是口袋飽飽。

方案二 60%股票、40%債券(平均投入四種債券)

對我來說方案二看起來最沒幫助,短期市場大震盪時,並沒有比方案一全部投入股市少虧多少,長期持有的績效也沒有方案三好。

方案三 60%股票、40%公債

如果我這一年剛才開始投資,看起來方案三將40%投入以公債為主的基金對我來說有發揮資產配置分散風險的效果,因為半年和一年的報酬損失比方案一減少快一半!而公債長期來說還是優於定存的選擇。

方案四 60%股票、40%定存

如果對公債不熟悉,除了60%的股票類資產外其他40%都放到定存,這一年以來的確很令人安心,這五年以來似乎也和方案三投資40%於美元公債為主的基金相差無幾,似乎也不是不能考慮。

到底要選哪一種配置方式?

最後到底要選擇方案一、三或是四?很大一部分是看個人對於風險和報酬的相對態度,看完上面四種之後你會選哪一種?

  • 方案二納入高收益債或是新興市場債這類的工具,對我這樣的退休族來說,看起來是很沒必要,如果我要冒多點險獲得高一點的長期報酬那我選方案一全部投入股票就好,如果我想降低風險穩定報酬,那我會選方案三或是方案四。
  • 公債雖然長期如巴菲特所說不如股票,但是遇上股災的時候的確可以扮演降低損失的角色。所以,看起來依照年齡調整股債比例還是有道理的。巴菲特老大錢很多沒在怕,但是對中產的退休族來說心臟沒有那麼強大呀。。。

至於以上的比較選擇的基金公司也許會令數字有所偏差,不過富達和富蘭克林應該算是指標性的基金公司了。

在哪裡可以找到美國公債投資標的

方法一>在美國證券商開戶或是透過台灣證券商複委託直接投資 美債ETF

直接向美國券商開戶的確有手續費的優勢,不過老人家我覺得麻煩,個人資產部位不大,也沒有美元的需求不想承擔匯率風險,另一方面覺得要跟家人交代清楚海外投資的部分有點累人,家人通通很懶惰🙁。如果對美國證券商開戶或是複委託有興趣,網路上有不少文章分享

方法二>國內投信發行的 美債ETF

目前元大、富邦和國泰都有發行,就和股票投資一樣進行下單交易即可。

「市場先生」的部落格中有將各檔美債ETF的規模、經理費和保管費做了比較。目前規模最大的是元大美債20年(00679B)。

這邊就將元大美債20年自2017年初發行以來的績效和股票型ETF元大台灣50做一比較。

元大 美債ETF 與元大台灣50績效比較

(以上股價資訊來自Yahoo Finance配息資訊來自Goodinfo!台灣股市資訊網

由以上可以看出股債走向相反,以50歲族的股6債4配置來看,在2018年當市場大幅波動時的確可以達到資產配置平衡風險的目的。在「綠角財經筆記」的文章中提到,即便巴菲特認為股優於債,但是他老人家並非完全沒有持有公債,在2008年金融海嘯期間他也透過持有公債提供資金的流動性而不至於需要向銀行舉債。

另外,「怪老子理財」分享過去和元大美債20年追蹤相同指數的美國發行美債ETF年報酬可以達到6%以上,但文章也有提到公債價格仍有相當波動度,這部分要拉長期間來看,以過去兩年適逢美國升息,看起來暫時是破功了。

方法三>一般基金

基金公司推出的基金是會幫投資人做主動的操作,缺點是費用率較高,以富達美元基金來說有以下費用

  • 申購手續費3.5%,實際看各通路折扣而定
  • 管理費0.75%
  • 如果透過銀行購買還會有保管費

而以元大美債20年ETF來說,目前經理費0.14%,保管費0.06%(基金規模越大費用越低),另外因為是透過股票市場交易,會有證券交易費用。

雖然一般基金會幫投資人配置到不同年期的債券進行主動操作,但是其收取費用實在會吃掉許多報酬。

配置到美債對退休族現金流的影響

許多人說不要執著於配息,配息也可能影響從價格上反映回來。但是對於已經沒有新的收入的退休族來說,希望有來自配息的穩定現金流可能是還沒有退休的人難以理解的。

看以上元大美債20年過去兩年的殖利率,分別是1.9%和2.63%,說實在要靠這產生現金流實在是太沒效率了。即便美國公債長期可能有達到6%的年度報酬,但是遇上這兩年的波動狀況,要靠這現金流過日子也太不可靠。

最後我的選擇還是會主要透過投資穩定的公司股票存股來產生退休後的現金流,公債也會分批投入,朝配置債券和定存4成的目標前進來降低整體投資的波動,但是現金流還是要靠存股

2018年股市震盪,看到買太少😭的美債ETF績效是正數,還是很療癒的。。。在我進行美債投資之前,有買了一本經濟日報出版、元大投信策劃的書 – 「全球債券ETF投資新視野」

美債ETF 投資前推薦閱讀「全球債券ETF投資新視野」

我覺得這本書將各類型的債券以及債券的原理做了很完整的介紹,很推薦想要清楚了解債券投資的人可以買來看一看。投資的知識有時令人望而生畏,但是退休金不能靠政府,要靠自己妥善理財,要管理自己的退休金,不好好學習投資也是不行呀!

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