如何用債券ETF做資產配置 ？我整理了關鍵的5步驟。而資產配置又該用債哪種債？比較多台灣人會投資高收益債和新興市場債，我退休前在金融業工作，自己的投資也是加入這兩種債，但是到了退休之後開始專職管理自己的退休金，做了一些閱讀，才發現，債，其實應該是這種債。
本文初版於2019/1/21，於2021/7/27再版翻修與更新。
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如何用債券ETF做資產配置 第1步：了解為什麼要做股「債」配置
不少人害怕投資，可能從來沒有開始，就因為聽過別人血流成河的故事，而抗拒投資；可是，2021年的今天，存10萬元到銀行定存，一年後才拿到800元的利息，不理財已經是不太可行的事。
想想，你把錢交給政府的勞保或是勞工退休金，政府不投資也付不出你的退休金。
我兒子還是大學生，他在國中高中階段時我忙於工作，親子疏於溝通，也不知道他哪來的觀念，覺得投資很投機，我在他高二時退休，那時他偶爾聽到我在講投資的事時，總會使出青少年的脾氣想制止我，感覺是怕他老媽變成把他的教育費也炒股炒光的退休族😁；一直到他上了大學，觀察我退休三年多來並沒有每天盯盤，只是懶人投資，靠著股息過日子，股災來的時候也老神在在，最近他好像終於對於投資的接受度提高了。
在投資市場裡面殺進殺出，受過傷的人不少，如果想要有投資的好處，不要一年10萬只領800元利息，但是又不想要有大虧錢的風險，那麼學習怎樣控制風險，是投資第一件重要的事。
股債資產配置就是一個風險控管的機制，只要掌握這個原則，控制投入股票的比例，剩下的乖乖地放在較安全、甚至是和股票反向的工具，那就可以不用股海浮沉，能夠心情穩定地理財了。
2018年一位西班牙教授的資產配置研究報告顯示60%/40%的股債配置是一個黃金不敗的比例。
- 當股價漲時賣股填入債券部位
- 在股價跌時賣債填回股票部位
就是一直維持股六債四的比例。
這樣的操作搭配美國的退休4%法則，在任何一段30年歷經不同的景氣循環區間，都不會讓準備好的退休金因為投資風險太高而提前歸零。
如何用債券ETF做資產配置 第2步： 知道債券有哪幾種
債券有很多種，一般人投資會接觸到的有以下5種：
1. 政府公債
各國政府發行的債券，其中主要是美國政府公債。有些新興國家財務不穩可能會倒債，但借錢給美國政府，你應該不用擔心被倒債，當股市震盪的時候，全球資金常常轉到美債避險。所謂的股債配置中的債也主要就是指政府公債。
至於許多人關心的配息，因為公債的風險是所有債券中最低，配息當然也最低，那在低利率的環境下投資美債的用意是什麼呢？配息成為其次，主要是要和股票投資搭配，達到分散風險的目的。
投資的管道：
1）以現在已經很多人投資的ETF來說，你可以直接投資美國股市中的「美債」或是「全球債券」ETF，在台灣目前則只有專注美債的ETF商品，像是2017年推出的元大美債系列ETF，後來國泰和富邦也有推出；
2）基金的部分有以美國公債的組合為主，另混合像是下面會提到的公司債等，像是富達美元債券基金。
《可以參考：美國公債ETF比較 ：就地買台版美債ETF OK 嗎？(2版)》
2. 市政債
市政債指的是美國地方各州政府發的債券，用來推動各項地方建設。
借錢給政府機關單位、學校等，聽起來風險不大，但是根據晨星的文章說，有許多投資人透過避險基金用市政債來進行槓桿操作，導致2008金融海嘯時市政債也重挫。
另一篇Bloomberg的報導則是提到金融海嘯期間市政債受創問題的根源，因為地方政府税收短少，但是申請失業和醫療給付的人數則是暴增，文中提到連富庶的加州都有問題。
我找到另一篇2009年CNN Money的文章，有說明有關於加州州政府的慘狀，當年必須對往來的承包商等發出借據來度過難關。
當然任何投資都有風險，只是不能誤將這些債券投資認為是無風險安全的投資。特別是配息較高的市政債，通常就表示該地方政府財務評等比較低。
投資的管道：
美國那邊的產品選擇比較多，在台灣市場上只有少數的，像是中國信託推的市政債ETF。
我曾被銀行理專推廣過市政債，不過我是完全沒考慮：市場震盪 ，關於理專、 退休資產配置＆我的金酸莓基金
3. 投資等級公司債
主要是體質良好、信用評等較高的大型金融機構與企業所發行的債券，像是蘋果公司的公司債。
投資的管道：
1）以ETF來說，你可以直接投資美國股市中的投資等級債ETF，在台灣也有不少投資等級債的ETF產品，像是元大、國泰、中國信託等都有推出。
2）基金的部分像是富蘭克林華美全球投資級債
《如果想了解：投資等級債ETF 可不可以納入退休資產配置？》
4. 高收益債
指未經過國際信用評等或是信用評等未達BBB-等級的國家或是企業發行的債券，因為信評較不理想，因此提供投資人較高利息來發債，但是相對違約風險也較投資等級債高，它又有個不太好聽的名字叫做垃圾債。
這一類債券因為風險比較高，所以配息也比較高，應該是最受台灣人歡迎的一種債券。
投資的管道：
它受歡迎的程度已經不用我來介紹要去哪裡投資，台灣很多人都有投資高收益債的基金，像是聯博高收益債，台灣人瘋高收益債的程度，搞得金管會也常要跳出來提醒大眾，它「並不是」利息比較高的類定存。
《有關高收益債看更多：高收益債適合存來領退休金嗎 ？和存股比起來呢？》
除了台灣各式各樣的基金，也當然可以直接到美股買那邊的低成本ETF，或是台股現在也有幾支的高收益債ETF。
5. 新興市場債
指新興市場國家或公司所發行的債券，因為許多新興市場國家利率水準較高，因此能提供比較高的息收，但是要注意，相對的新興國家匯率波動大，政經不穩定，信用風險也較高。
這一類別和高收益債有點類似，就是風險較高，配息通常也比較高。投資前必須要知道這「不是」保守安全的配息類定存。
如何用債券ETF做資產配置 第3步： 了解這些債券的長期績效
股市大跌期，哪種債有機會正報酬？
2020年3月中因為Covid-19和油價暴跌兩隻黑天鵝的影響 ，股市大跌，那個時候我的紀錄如下：
上面表中，除了代表台灣股市的0050之外，其他我放的都是美股市場上的代表性ETF作為指標性的參考，可以看到在那次的股票市場大跌中：
- 高收益債和新興市場債雖然跌幅比股市小，但也跌幅不輕。
- 信用評等高的投資等級債雖然配息比高收益債少，但是跌幅比高收益債小，較為穩健。
- 各個年期的美國政府公債都和股市反向，在那次股市大跌當中，大量的避險資金跑到債市，結果公債相對股市是反向上漲的。
2020/3股災的時候，我雖然只有很少的公債部位，竟也發揮很明顯的穩定功效，股市跌它漲，所以整體心情還穩定，安然度過那次的股災，這篇是我那時紀錄的文章：股市大跌，退休投資該怎麼辦 ？我正在做這3件事
股市大漲期看這些債的長期報酬
那股市漲的時候呢？
2021/7/22觀察股市創新高的當下，再紀錄如下：
- 高收益債和新興市場債和股市一樣上漲，但是漲幅比股市落後許多。
- 在股市大漲當中，公債出現跌價，特別是長年期的公債，價格波動也比較高，不過長期來看報酬還是維持正數。
如何用債券ETF做資產配置 第4步： 選擇適當的債券做股票的好搭檔
股票還是資產配置的要角
從上面的資料可以看到，雖然股票的波動比較大，可是沒有任何一項其他的投資工具能有像股票一樣的長期報酬。
聽到股票投資，不少人會像我兒子一樣浮現一個整天盯著盤看的歐吉桑或歐巴桑背影，有種準備哪一天就要輸大錢的不祥感😄；但這是一種方便的刻板印象。
我們需要做的是向有公信力的人學習。如果你只有時間讀一本書，那麼我很推薦已經出版快50年，還在持續更新中的「漫步華爾街」。
如果你知道資產配置的道理，應該可以在投資上多出許多的安心。
一般資產配置會用110法則或是100法則來決定要投入多少在股票，例如我是50+的退休族，引用110法則，以110減年齡等於適合投資於股票的比例來看，這樣50歲族群投資股票適合的比例是60%，剩下40%就是債券等安全的部位了。
股債配置的債是什麼債？
因為把內扣費用較高的基金出清之後，我的資產配置距離我的目標股六債四一直還有距離，2020年初，我的股票部位只占35%，債券佔2%，其他部分是定存，我是用分期投入慢慢調整的方式，截至2021/7已經將股票由調整到股票45%，債券佔5%，其他就是定存，之後會再繼續定期投入股票和債券。
那麼我是投資哪種債呢？退休之前我也有投資一些風險較高的高收益債基金和新興市場債基金，但是退休一兩年內我都出清了。
原因是像前面的數字顯示的，這一類的債券說安全並不如公債穩健，要說成長又不如股票長期來得好。
後來我比對過幾位專家說的債是什麼債：
| 專家 | 專家說的是什麼「債」？ |
| 前面提到的西班牙教授有關資產配置的研究 | 小於一年的高流動性的、極度安全的短天期政府債券 |
| 我很推薦的有關資產配置的「綠角的基金8堂課」 | 3-7年美國政府公債（iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF（IEI）） 美國以外國際政府公債(SPDR® Blmbg Barclays Intl Trs Bd ETF（BWX）） |
| 威廉伯恩斯坦的｢投資金律」 | 清償期低於5年，最多也不要超過10年的債券，包括國庫券、國庫中期債券、貨幣市場基金、定存及短期企業債、政府債和地方公債。 |
| 智慧型股票投資人 | 在本書的評釋中建議5-10年中期債券 |
| 闕又上「為什麼你的退休金只有別人的一半」 | 7-10年美國政府公債（iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF（IEF） （書評：「為什麼你的退休金只有別人的一半」） |
| 楊應超「財務自由 的人生」 | 5年期投資等級公司債 （書評：「 財務自由 的人生 」讀書心得 ～ 真能40歲提早退休？） |
| 有讀者跟我分享蒙地卡羅模擬法試算退休金 | Vanguard的網站提供的試算工具【這個原理和4%法則精神類似，都是用過去歷史資料回測，只是它可以讓你按照自己的退休年限以及股債配置等去試算你的退休金可以撐多久，有興趣可以去Vanguard的網站試算看看。】：依年度不同，有段時間用高評等公司債指數，最近年度的假設是綜合追蹤政府公債、貸款抵押債券及高評等公司債券等的Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index，對照ETF，也就是「AGG或是BND」這兩檔。 在後來讀到的鄉民的提早退休計畫中提到的三基金組合法，其中的債券也是用BND這一檔ETF。 延伸閱讀：BND、BNDW的比較：害怕股票虧錢的人不能不知道的債券投資 |
| 全球最大的退休基金～日本政府退休投資基金 | 參考市場指標：日本、德國和美國的10年期政府公債 績效參考指標：FTSE World Government Bond Index富時全球政府公債指數 |
就以上的整理看起來，不管是出書的專家，或是退休金相關的機構所採用，中短年期的公債可以說是資產配置中「債」的主流。
Vanguard的蒙地卡羅模擬法退休金試算工具中的債券部位有假設到投資等級債的部位，楊應超先生的書中提到的是風險較小的短年期投資等級公司債。對於保守的退休族，如果在退休投資組合中要加入投資等級債來提升收益，還是控制比例或是以短年期為主。
我目前我的債券部位是美國政府公債和投資等級債。其中，美國政府公債是以20年期公債為主，這當然比10年期政府公債風險高許多，一般在做退休資產配置【不會】建議長年期公債。不過因為我還有其他比較保守的定存和保險，並且目前債的部位還很小，我自己評估風險還可以承受。這部分就請大家依照自己的風險承受度考量了。
還有股債配置之外更好配置方式 ？
有人說用公債搭配高收益債會比股債效果更好，不過就我目前看過的比較有公信力的財經作者和美國的財經媒體，是沒有聽過這樣的建議；並且，他們一致的會提醒高收益債的風險，畢竟這些公司體質較差，而有違約的風險。
即使為了比較高的配息要投入高收益債，美國的財經媒體，也通常會建議不要超過總投資金額的10%-15%。
這邊因為有朋友提出疑問，我把兩個方案並列讓大家參考一下：
方案一 60%股票、40%公債
這個方案我放上比較中規中矩的中期公債。
60%股票、40%公債搭配出來的十年總報酬是89.8%。
方案二 60%高收益債、40%公債
如果主力由股票改為高收益債會是如何呢？
這個方案的搭檔，我放上波動比較高，但長期報酬比較高的長年期公債幫這個方案加分。
60%高收益債、40%公債搭配出來的十年總報酬是73.4%。
可以看到即使幫它加了分，還是不會比股債配置來得效果好。主要是高收益債雖然訴求高配息，但是它的長期收益率比起股票還是有落差。
如何用債券ETF做資產配置 第5步： 債券ETF怎麼買？
方法一>在美國證券商開戶，或是透過台灣證券商複委託直接投資 美國股市的債券ETF
買美國的ETF優點是費用最低，特別是直接向美國券商開戶不但手續費低，並且美股是以一股為交易單位，少少就能下單很有優勢，不過老人家我覺得麻煩，美國開戶不受台灣金管會監管，而要要跟家人交代清楚海外投資的部分有點累人，家人通通很懶惰🙁。
透過複委託在國內證券商開戶雖然成本比較高，而且很多銀行要求手續費的低消，換算每次需要的交易金額會比較高，而有些強調低消很低的證券公司可能賣出時要收手續費，必須要注意。
不過總的來說我覺得複委託還是是可以考慮的選項。
可以參考：複委託投資美國ETF 要注意的事
方法二>國內投信發行的 美債ETF
目前元大、富邦、中國信和和國泰等等都有發行，就和股票投資一樣進行下單交易即可。
可以參考：美國公債ETF比較 ：就地買台版美債ETF OK 嗎？(2版)
方法三>一般基金
基金公司推出的基金是會幫投資人做主動的操作，缺點是費用率較高，以富達美元基金來說有以下費用
- 申購手續費3.5%，實際看各通路折扣而定
- 管理費0.75%
- 如果透過銀行購買還會有保管費
這樣的費用對於比較穩健保守的債券來說，成本是嫌高了。
配置到美債對退休族現金流的影響
這幾年債券殖利率低，
- 元大美債20年00679B的2020年的殖利率是1.58%
- 元大美債7-10年00697B的2020年的殖利率是0.97%
當然要領這些配息來吃飯是很困難，以我來說是以股票部位來產生退休後的現金流，公債的投資只是著重在股債反向變動，平衡股市投資的風險。
以下是我曾寫過的，在我退休後進行資產配置時，隨著市場環境實際遇到的問題。
- 2020/3/22「資產配置是什麼 ？股、債齊跌，退休夢該醒了嗎？」
- 2020/3/31 「退休族為什麼要投資債券 ？超低利率下，該避開債券嗎？」
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大家都知道要紀律投資，但是在超低利率的環境下對於債券投資的確是有不少的雜音。
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延伸閱讀：BND、BNDW的比較：害怕股票虧錢的人不能不知道的債券投資
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